在3月13日，美元指数结束了连续三日的横盘整理，突然冲击104关口，并在盘中触及了104.08的高点。这一波动背后，是美国2月PPI数据的意外疲软与周度失业金申请人数超预期改善的矛盾组合，再加上特朗普政府宣布拟对欧盟葡萄酒加征200%关税的消息，市场在各种因素的交织下展现出了独特的“反逻辑”走势。

一、数据悖论：通胀降温与就业坚挺的碰撞

当日公布的2月PPI数据全面低于预期，月率零增长，核心月率甚至出现了收缩。与此同时，当周初请失业金人数和续请人数均低于市场预期，就业市场的韧性持续超出预期。这种数据组合使得美联储陷入了两难境地，因为PPI的走弱显示企业端价格传导能力正在减弱，但劳动力市场却未见松动迹象，意味着核心服务通胀仍具有粘性。

二、资金流动暗流涌动：股债市场异动

尽管通胀数据指向了宽松前景，但美国十年期国债收益率却逆势攀升至4.34%，创下了五个月来最大的三日涨幅。这反映出资金正在从债市向股市大规模迁徙，标普500指数的上涨印证了风险偏好回升。债市抛压导致收益率被动抬升，进而为美元提供了支撑。

三、地缘政策变量：关税冲击

特朗普政府拟对欧盟葡萄酒加征200%关税的威胁，为市场注入了新的不确定性。虽然该政策直接影响有限，但其可能引发的连锁反应值得警惕。若演变为跨大西洋贸易对抗，欧元区脆弱的经济复苏或受冲击，这将间接利好美元的避险属性。

四、技术形态突破后的市场博弈

美元指数在日线级别形成了看涨吞噬形态，但面临着200日均线和年内高点的强阻力。若周线能站稳104.50上方，或将向105.50区域冲刺。然而，动量指标出现顶背离迹象，若美债收益率意外回落，可能触发向103.00区域的快速修正。

五、机构观点概览

多家机构对美元指数的走势发表了看法。摩根大通认为，当前美元的强势是“劣中选优”的逻辑体现；高盛关注PPI数据弱化对联储政策转向时点的影响；瑞银财富管理则指出，美债收益率曲线陡峭化反映市场对“不着陆”情景的定价升温，美元将维持相对强势。

市场正面临关键转折窗口。一方面，通胀降温与就业坚挺的组合考验着美联储政策框架的灵活性；另一方面，地缘政策风险和资金跨市场流动持续扰动短期定价。交易者应重点关注FOMC会议声明中对通胀目标的表述变化，以及美债市场对季度再融资计划的消化能力。美元指数在突破104关口后，短期或惯性上探105心理关口，但需警惕政策预期快速切换引发的波动率飙升风险。