就上周的经济活动而言，美国的数据倾向于下行，尽管尚未显示经济严重放缓。但预计未来几个月美国经济将走弱，这是由于消费的提前增加以及中美之间事实上的贸易禁运带来的痛苦加剧

美国和中国仍然没有启动贸易谈判的迹象，因为双方都在等待对方迈出第一步。美国表示，已接近与韩国、日本和印度等亚洲国家达成协议。首批协议将是值得关注的关键，因为它们将让人们了解大多数国家的关税税率是保持在目前的10%，还是提高到15-20%。特朗普将需要一定水平的关税，以便能够用关税收入为减税提供资金

在美国大型科技公司公布积极收益报告的推动下，股市进一步上涨，而且贸易战至少目前处于降温模式。标准普尔500指数几乎抹去了自4月2日“解放日”以来的所有损失，美元也收复了部分失地。不过，随着贸易战带来的痛苦在数据中显现出来，仍然预计未来的道路会很坎坷

除了联邦公开市场委员会会议，未来一周的焦点将是贸易谈判和美国预算法案的谈判。在数据方面，这是一个非常清淡的日历周，市场将关注欧洲Sentix信心指数、德国IP和工厂订单以及日本劳动力收入

上周市場表現回顾 :

上周末前，在美国月度就业报告好于预期后，股市持续走高，这表明尽管4月份股市因关税不确定性而受到冲击，但劳动力仍具有弹性。大型科技公司的盈利，加上美国强劲的月度就业报告以及关税谈判的前景，推动股市上周走高。道琼斯指数上涨3%，收报41,317.43 ；标准普尔500指数全周上涨近3%，收报5,686.68 ；纳斯达克指数则上涨超过3.4%, 收报17,977.73。

过去四周，黄金市场经历了剧烈波动，金价突破每盎司3,000美元，并一度飙升至3,500美元形成高潮顶部。然而，尽管投资者开始获利了结，上周四（5月1日），现货黄金一度回落至3200关口附近。尽管金价回调剧烈，但鉴于投机者自3月底以来持续抛售，这并不意外。美国商品期货交易委员会数据显示，过去五周黄金净多头仓位减少34%至120902手。随着全球经济情绪改善，黄金正遭遇强劲反转。若达成实质性贸易协议，风险资产上涨或削弱黄金吸引力。但随着资金从避险资产转向工业商品，任何协议落空都将迅速提振金价。除地缘政治外，经济放缓与美联储政策困境也支撑金价。

银价上周下跌超过3%，接近每盎司32美元，标志着连续第四个交易日下跌，因为全球贸易紧张局势缓解削弱了对避险资产的需求。在美国总统特朗普表示可能与印度、日本和韩国达成贸易协议，并对与中国达成协议表示乐观后，市场情绪发生了变化。同时，由于主要经济体的经济数据疲软，白银的工业需求前景受到压力。

美元指数周五缩减跌幅，接近100交易，并连续第二周上涨，此前最新的就业报告显示劳动力市场降温但仍具韧性。该报告高于预期，提供了特朗普总统宣布大规模关税以来的首次就业状况观察。债券市场已经反映出对这些贸易政策可能放缓经济的担忧，加大了对美联储降息的压力。市场情绪也因中国考虑重启与美国的贸易谈判的消息而提振。

美元指数衡量美元相对于一篮子货币的价值，上周末前在短暂突破100.00水平后回落。尽管美国非农就业数据强于预期，但美元受到鸽派解读和与中国相关的贸易头条的压力。

由于投资者消化了强于预期的欧元区通胀数据以及稳健的美国非农就业报告，欧元保持在1.13美元附近。短期指标发出混合信号。然而，更广泛的技术结构依然积极，主要移动平均线的坚实定位继续向上趋势。从技术角度来看，该货币对整体上出看涨偏向。   因美中贸易关系进展导致避险需求减弱。中国表示正在考虑在美国多次努力推动关税谈判后进行贸易谈判的可能性。美元/日元上周升至近三周高位的145.92，周末收盘前回调至145.00前。

英镑/美元上周小幅下跌至0.34%至1.1273，但仍接近自2022年2月以来的最高水平，受益于美元普遍走弱。英镑在4月份上涨了3.2%，是自2023年11月以来的最强月度表现。

澳元/美元上同周五上涨至0.71%至0.6440以上，是上周表现最佳的非美元货币，因美中贸易谈判前景乐观，提振全球情绪。上周离岸人民币兑美元升至7.20附近, 剌激澳元做好。

WTI原油上周下跌7.65%，收于每桶58.15美元，创下自三月底以来的最大周度跌幅。下跌是因为交易员在周六重新安排的关键OPEC+会议前变得谨慎，会议上成员将讨论六月的产量目标。该组织包括OPEC及其盟友，正在权衡是加快增产还是坚持更温和的方式，因为需求增长预期减弱。与美中贸易战有关的全球经济放缓的担忧进一步施压了石油市场。

比特币上周末前反弹至96,500美元附近，多头再次挑战100,000美元大关。比特币的「三架马车」出现变化，中美贸易战紧张局势缓和，美国经济衰退担忧加剧，美联储政治不确定性解决。展望后市，市场仍须紧盯特朗普的关税政策转变，比特币仍与宏经消息面紧密相关。

美国10年期国债收益率上周五上涨至4.27%，超过预期的四月非农就业数据。四月份经济增加了17.7万个工作岗位, 符合预期，而工资增长略有放缓。这些数据出炉后，周三的报告显示由于进口激增，美国经济在第一季度出现萎缩。在贸易方面，中国宣布考虑与美国进行贸易谈判，此前多次受到华盛顿的接触。

本周市场展望 :  

美联储和英国央行决议重磅登场 特朗普与鲍威尔冲突会否升级？

得益于贸易战缓和迹象和强劲非农就业报告，上周全球经济波动稍为缓和下耒。接下来，市场的注意力将部分转向美联储，该央行定于周三(北京时间下周四凌晨)公布利率决议，投资者希望美联储能够尽快降息。目前市场普遍预计美联储将在下周维持利率不变，但预期会在6月份降息。不过在周五公布强劲非农就业报告后，降息的可能性有所降低。

在欧洲，英国央行预计本周将降息25个基点，瑞典和挪威也将做出利率决定。

特朗普关税政策让美联储官员们很头疼，他们正在权衡关税对经济放缓和通胀上升的影响。上周公布的数据显示，美国经济在第一季度出现了自2022年以来的首次萎缩。

白宫已多次向美联储施加了降息压力，特朗普严厉抨击了美联储主席鲍威尔，并暗示他有能力在任期结束前撤换美联储主席，后者曾表示，美联储必须确保关税不会引发更持续的通胀上升，然后才会考虑降息的事情。上个月，特朗普提出了他将寻求解雇鲍威尔的可能性，引发了市场对美联储独立性受损的担忧。在导致金融市场剧烈波动后，特朗普后来似乎又退缩了，但依旧在要求美联储赶快降息。

在本周的会议上，鲍威尔可能会继续以鹰派姿态反驳美联储将受到白宫影响的说法，这可能导致特朗普与鲍威尔冲突再度升级。

美元短期反弹后警惕下行风险

短期内市场可能延续风险偏好回暖的趋势，美元指数或在100关口附近企稳，但中长期来看，劳动力市场的潜在风险不容忽视。制造业就业的持续萎缩和企业信心的低迷可能在未来几个月内转化为更明显的裁员压力，尤其是在特朗普关税言论导致的经济不确定性加剧的情况下。知名机构警告，若政策不确定性持续，经济硬着陆的风险将显著上升。

美联储的政策路径也将成为关键变量。当前市场对6月降息的预期已大幅降温，若后续数据继续显示劳动力市场韧性，美联储可能进一步推迟降息时点，甚至全年降息次数可能低于三次。这将对美债收益率和美元形成支撑，但可能对风险资产构成压力。投资者需密切关注5月下旬的通胀数据和美联储会议纪要，以判断货币政策的进一步走向。

总的来说，4月非农数据的超预期表现为市场注入了短期信心，但历史数据的下修和外部不确定性仍令投资者保持警惕。短期内风险资产可能仍有上行空间，但中长期下行风险正在积聚。

黄金“高台跳水”后企稳！3,200美元是“铁底”还是“陷阱”？

上周黄金市场在关税缓和预期、强劲就业数据和俄乌局势引发的避险情绪交织下，呈现剧烈震荡，周线下跌2.28%，较4月22日创下的历史高点3500.05美元/盎司回落约7%。凸显多空博弈加剧。

本周，5月FOMC会议将成为核心焦点，市场普遍预期美联储维持利率不变，但鲍威尔讲话可能提供未来政策线索，尤其在4月鹰派表态后。雷克雅未克经济会议上，美联储官员对AI、就业和货币政策的讨论或引发波动。

贸易谈判进展仍是关键变量，若谈判陷入僵局，避险需求可能推升金价；若取得突破，金价将面临进一步下行压力。

技术面上，3220-3260美元/盎司区间为多空决战区，突破3260美元/盎司可能上测3300-3350美元/盎司，跌破3220美元/盎司则可能下探3150美元/盎司。交易者需关注技术信号确认和头条驱动的波动，保持灵活应对。

美原油二次探底之后超跌反弹，需求限制之下谨防再次破位

原油价格上周下跌超过7.50%，这反映出市场对全球需求走弱的担忧日益加剧。在定于5月5日召开的欧佩克+关键会议召开之前，交易员们仍持谨慎态度，预计届时一些成员国将推动在6月前加快增产。有报道称，沙特阿拉伯暗示无意通过新一轮减产来支撑油价，这进一步加剧了油价的下行压力。尽管美国对伊朗政策引发的供应担忧偶尔会引发空头回补性反弹，但这些因素未能为油价提供持续支撑。

在当前需求信号疲弱、阻力位坚挺且缺乏一致的供应管控措施的环境下，油价仍面临进一步下行的风险。除非有新的消息注入可靠的看涨动力，否则在进入下一次欧佩克+政策决策会议时，市场倾向仍将偏于看跌。

特朗普政府对伊朗的强硬立场和混乱的贸易政策可能继续加剧市场波动，关注5月5日OPEC+会议及全球宏观数据对油市情绪的进一步引导。

结论：

贸易战仍将是投资者关注的焦点，近期市场反弹一大因素就是紧张局势正在缓和，美国与其他国家的协议正在取得进展。

特朗普政府的关税海啸正在引发美国经济的连锁地震！最新数据显示，2025年第一季度美国贸易净额创下1940年代有记录以来最严重跌幅，单季进口暴增41.3%直接拖累经济增长4.8个百分点。这场由关税引发的进出口大震荡，正在演变为持续打击美国经济的"慢性毒药"。

这不是短期性，而是结构性危机。目前，美国2.1万亿美元的出口远远无法抵消3.3万亿美元的进口，贸易逆差持续扩大，而关税的负面效应才刚刚开始显现。随着各国报复措施陆续生效，美国经济可能面临更猛烈的第二波冲击。这场由关税引发的贸易战，最终可能让美国自食其果。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（5月5日）：欧元区5月Sentix投资者信心指数、美国4月标普全球服务业PMI终值、美国4月ISM非制造业PMI、沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价

周二（5月6日）：中国4月财新服务业PMI、欧元区4月服务业PMI终值、欧元区3月PPI月率、美国3月贸易帐、美国4月全球供应链压力指数、欧洲央行举行中央银行论坛

周三（5月7日）：美国至5月6日10年期国债竞拍、美国至5月2日当周API原油库存、美国至5月2日当周EIA原油库存、美国至5月2日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、EIA公布月度短期能源展望报告

周四（5月8日）：美联储FOMC公布利率决议、英国至5月8日央行利率决定、美国至5月3日当周初请失业金人数、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、日本央行公布3月货币政策会议纪要、瑞典央行公布利率决议

周五（5月9日）：纽约联储主席威廉姆斯在2025年雷克雅未克经济会议上发表主旨讲话、美联储理事库格勒发表讲话、美联储理事巴尔发表讲话

风险提示

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