受美国6月非农就业数据意外强劲影响，周四（7月3日）金价下跌近1%，现货黄金收报3325.87美元/盎司。就业数据向好推高美元与美债收益率，大幅削弱了市场对美联储提前降息的预期，黄金吸引力骤降。同时，美国国会通过特朗普政府“大而美”法案，为经济增添复杂变量。周五（7月4日）美国独立日假期，金价在亚市早盘窄幅震荡，交投于3330美元附近。

就业数据：强劲表象下藏隐忧
美国劳工统计局6月非农就业报告显示，新增就业岗位14.7万个，远超市场预期的11万个，凸显劳动力市场强劲。不过，失业率虽从4.2%降至4.1%，但近半就业增长来自政府部门，私营部门岗位增幅仅7.4万个，为2024年10月以来最小。此外，平均每周工作时间缩短，工资增长放缓，平均时薪环比仅涨0.2%，同比涨幅从3.8%降至3.7%。这表明，私营部门疲软和劳动力市场潜在放缓，或为未来经济走势埋下不确定性。

美元美债：齐涨打压黄金
强劲就业数据直接推高美元和美债收益率。周四美元指数上涨0.34%，报97.12；两年期美债收益率攀升9.7个基点至3.789%，十年期美债收益率升至4.346%。美元走强使黄金对海外买家吸引力下降，因以美元计价的黄金更昂贵。High Ridge Futures金属交易主管David Meger称，好于预期的就业人数意味着美联储提前降息可能性大幅降低，美元走强对黄金市场形成显著压力。市场对美联储7月降息预期几乎归零，9月降息25个基点概率从92.5%降至67%，黄金价格回落，投资者避险需求暂时被压制。

美联储政策：路径再审视
美联储货币政策是影响黄金价格的核心因素。黄金作为无息资产，在低利率环境中更具吸引力，高利率则削弱其投资价值。当前美联储基准利率维持在4.25%至4.5%区间，市场原本期待其因经济放缓而提前降息。然而，6月非农数据强劲及特朗普政府新政潜在通胀压力，使美联储继续观望可能性加大。投资者预计美联储从10月份开始降息、年底前降息51个基点，低于报告发布前约66个基点的预期。美国财政部长贝森特称，若美联储近期不降息，9月可能需要大规模降息应对经济变化，但短期内美联储谨慎态度对黄金形成利空。此外，特朗普政府计划秋季寻找美联储主席鲍威尔接替人选，加剧货币政策不确定性。鲍威尔自2018年担任主席以来，以稳健货币政策应对多次经济挑战，但特朗普对其政策批评不断。新任主席提名或带来政策风格转变，市场预期将影响黄金短期波动。Raymond James首席经济学家Eugenio Aleman表示，私营部门疲软可能重新引发美联储利率路径讨论，在通胀压力和劳动力市场放缓背景下，美联储降息节奏和幅度将成为黄金市场重要观察点。

特朗普政策：不确定性加剧波动
特朗普政府周四通过的大规模减税和支出法案为黄金市场带来新变数。该法案预计未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，通过永久化2017年减税政策、扩大税收减免及削减医疗和绿色能源项目开支刺激经济增长。共和党人认为这将为经济注入活力，推动私营部门投资和消费。然而，无党派分析师警告，新增债务和大幅减税可能加剧通胀压力，尤其在就业市场强劲情况下。通胀预期上升通常利好黄金，但当前美元走强和美债收益率上升趋势暂时盖过这一利好。此外，特朗普的反增长政策，如对进口商品征收全面关税和大规模驱逐移民，可能对劳动力市场和经济动能产生深远影响。6月非农报告显示，13万人退出劳动力市场，长期失业人数增加至164.7万人，失业持续时间中位数从9.5周增至10.1周，表明劳动力市场可能因政策变化面临进一步压力。企业对招聘持谨慎态度，供应管理协会（ISM）调查显示，一些企业优先使用现有员工而非新增人手。特朗普政府宣称关税不会长期推高通胀，但市场对此持怀疑态度，黄金作为抗通胀资产的吸引力可能在未来重新显现。

后市展望：多重因素共驱
展望未来，黄金市场将受多重因素共同驱动。首先，美联储货币政策路径仍是关键。若9月降息幅度回升，黄金可能迎来反弹行情。其次，特朗普政府的财政和贸易政策将持续影响市场情绪。减税和关税政策可能短期内推高通胀预期，为黄金提供支撑，但美元强势和美债收益率上升可能继续施压金价。此外，全球地缘政治和经济的不确定性仍是黄金的长期利好因素。尽管当前市场对美联储提前降息预期减弱，但全球经济放缓迹象可能促使投资者重新配置资金至避险资产。

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