进入2025年，全球金融市场在多重不确定性中前行。地缘政治风险、俄乌局势的持续紧张以及特朗普关税言论对全球贸易的潜在冲击，令市场情绪保持谨慎。5美国劳工统计局公布了备受关注的5月非农就业报告。数据显示，美国5月非农就业人口新增13.9万人，略高于市场预期的13万人，但较4月修正后的14.7万人有所放缓。数据公布后金融市场反应复杂，美元指数和美债收益率短线上扬，黄金价格小幅震荡，投资者对美联储降息路径的押注出现微调。

在经历4月的剧烈调整后，近期市场表现出明显的企稳迹象。虽然主要资产价格逐步回升，波动率明显回落，但分析师指出，整体市场基调仍显谨慎。当前金融市场面临的核心问题，不再是趋势明确的单向交易机会，而是政策预期与宏观数据之间的拉锯博弈。在此背景下，通胀走势、政策路径和结构性风险的动态演变，构成未来一周资产定价的主要线索。

另一方面, 特朗普政府近期“前紧后松”的政策风格成为市场新常态。无论是对外贸易举措，还是与企业高管的直接交锋，最终多呈现“试探—反弹—回撤”的三阶段节奏。由此衍生出的“TACO交易”（Trump Always Chickens Out）逐渐成为市场的行为共识。

整体而言，欧美主要经济体财政路径与债务约束之间的张力，正在成为影响跨境风险溢价结构的重要变量。分析认为债务规模扩大叠加长期利率僵化，将对资产配置和收益预期构成深层次影响。

上周市場表現回顾 :

美国股市上周五大涨，标普500指数上涨1%，突破6000点，创下自2月以来的最高水平，受到强劲的就业报告和美中贸易谈判再度乐观的提振。道琼斯指数上涨442点，纳斯达克指数上涨1.2%，特朗普总统呼吁美联储主席鲍威尔将利率下调一个百分点，称其为经济的“火箭燃

料”，上周三大股指均有所上涨，标普和道琼斯指数上涨超过1%，纳斯达克指数上涨2%。

金价上周末前，黄金价格因美国5月非农就业数据超预期而下跌超1%，现货金价收报3,310美元/盎司附近，周线微涨约0.8%。尽管金价未能突破3,400美元/盎司阻力位，短期或在3,250-3400美元/盎司区间震荡，但市场韧性和长期上行趋势依然稳固。COMEX黄金期货本周累涨0.54%，报3,333.10美元/盎司，周四也曾涨至3,427.70美元/盎司。

白银表现亮眼，分别触及13年高点，受到投资需求和供应短缺预期的推动。现货白银累涨9.04%，报35.964美元/盎司，周一显著走高，涨至34美元/盎司上方后、周二和周三持续「高位震荡」，周四再度走高，周五高位震荡。COMEX白银期货累涨9.37%，报36.125美元/盎司。

上周，全球外汇市场在多重经济数据和地缘政治因素的影响下呈现分化走势。美元指数窄幅震荡，受到特朗普关税政策引发的市场不确定性压制，但美国强劲的就业数据为美元提供一定支撑。欧元和英镑兑美元录得周线上涨，分别得益于欧洲央行政策信号和英国避开美国关税的利好。日元表现相对疲软，美元兑日元周线上涨，反映市场对日本经济前景的担忧。澳元在上周兑美元的反弹延续至关键水平0.6500略下方，上周迄今上涨近0.9%。加元在加拿大央行谨慎立场下略有回升；瑞郎则受美元强势压制。

美元指数上周在98.35至99.32区间内窄幅震荡，周线小幅下跌。周五，美元在强劲的美国就业数据公布后兑主要货币走高,强于预期的就业数据促使市场开始平仓美元空头头寸。

欧元兑美元上周震荡上行，周线上涨0.41%，周四一度触及1.1495的六周高点，但周五因美元走强回落至1.1395。尽管如此，欧元上周整体表现稳健。    美元兑日元本周震荡上行，周线上涨0.56%，周五收于144.87，连续第二周上涨。日元作为避险货币在本周表现疲软，反映市场对日本经济前景的担忧以及特朗普关税政策的影响。

英镑兑美元本周震荡上行，周线上涨0.5%，收报1.3525附近。在主要货币中表现较为稳健。英国避开特朗普新实施的钢铝关税为英镑提供支撑，市场情绪相对乐观。      澳元在上周兑美元的反弹延续至关键水平0.6500略下方至0.6490收盘，美元在一系列令人失望的美国经济数据发布后失去地位。澳元/美元上周上涨近0.9%。

美国WTI原油价格下跌，上周，国际原油价格大幅上涨，录得三周以来首个周线涨幅。美国就业数据强劲以及中美恢复贸易磋商提振了全球两大经济体增长预期，为原油需求前景带来希望。布兰特原油期货结算价上涨1.13美元，涨幅1.73%，报每桶66.47美元；美国WTI原油期货上涨1.21美元，涨幅1.91%，收于64.58美元。现货报涨64.10美元。

上周末交易时段，比特币下跌逾2%至102,414美元附近，稳定在101,500美元上方，表现出强劲韧性，尽管特朗普政府提出新关税引发市场不安。周中，比特币一度下跌近4%，测试10万美元支撑位后反弹至101,500美元以上。市场面临高成交量抛售和交易所大额资金流出，反映散户活跃度减弱。

上周末前，美国10年期国债收益率上涨近7个基点至4.45%，周五的就业报告显示劳动力市场有所放缓，但仍然强劲，略微降低了对美联储降息的预期。

本周市场展望 :

美国CPI数据或成市场上行「绊脚石」？

本周，美国5月消费者物价指数的公布无疑将成为市场的焦点。目前市场整体仍持谨慎态度。虽然从低点明显反弹，但投资者依然在等待更明确的方向信号。CPI数据或揭示通胀再度抬头风险，消费支出成观察重点部分不确定性来自美国经济在当前贸易背景变化中的表现。

尽管特朗普在「解放日」（4月2日）宣布大规模征税后有所缓和，但市场仍在观望其余关税对经济的连锁反应。

即将在周三公布的5月CPI报告将提供关税影响是否正在推动通胀上升的重要线索。该通胀数据也将成为美联储6月17-18日货币政策会议前的关键参考之一。如果CPI数据显示通胀低于市场基于关税预期的担忧水平，这将成为测试前期高点的又一催化剂。

与此同时，投资者也在密切关注美国参议院正在审议的一项大规模减税与财政支出法案。该法案一方面可能刺激经济增长，另一方面也可能加剧美国的财政赤字问题，而这正是近期市场最为关注的潜在风险之一。债务规模不断扩大，对经济增长构成更严重的负面影响，

中美贸易谈判依然是市场密切关注的主线。特朗普已宣布对广泛商品征收的关税将于7月8日结束90天「暂停期」。特朗普表示，美国三位内阁高官将于周一在伦敦与中国代表会面，讨论潜在贸易协议目前来看，来自华盛顿的政策信号仍充满不确定性。

外汇“反常逻辑”：好消息不涨，坏消息不跌？

上周，全球外汇市场在多重经济数据和地缘政治因素的影响下呈现分化走势。美元指数窄幅震荡，受到特朗普关税政策引发的市场不确定性压制，但美国强劲的就业数据为美元提供一定支撑。欧元和英镑兑美元录得周线上涨，分别得益于欧洲央行政策信号和英国避开美国关税的利好。日元表现相对疲软，美元兑日元周线上涨，反映市场对日本经济前景的担忧。加元兑美元震荡下行，加拿大央行对美国贸易政策的担忧拖累加元表现。

特朗普新实施的50%钢铝关税及其对美联储主席鲍威尔的持续批评可能继续影响美元走势。本周，美国5月CPI数据将成为焦点，若CPI数据表明通胀上升,可能推动美元进一步走强。尽管长期看空美元的观点占主导，但短期内就业和薪资数据的强劲表现已逆转部分空头仓位。

短期来看，5月非农数据为市场提供了一定支撑，美元指数在99关口上方仍有上行空间，但需警惕关税言论引发的避险情绪对美元的潜在压制。短期内可能继续受通胀预期走势的影响。

中长期看，劳动力市场的韧性为美联储提供了更多政策空间。投资者需密切关注未来几周的通胀数据（如CPI和PCE）以及美联储官员的表态，以判断货币政策的进一步走向。关税言论和地缘政治风险仍是市场的不确定因素，可能在短期内继续推高避险资产需求。

总体而言，5月非农就业报告在数据层面未带来重大意外。机构和散户观点显示，市场对美联储政策和经济前景的判断仍存分歧，交易者需保持灵活，关注后续数据和政策信号，以应对潜在的市场波动。

金价周线收涨却现隐忧：下周CPI会否成为多头”救命稻草"？

上周，黄金市场在多重因素交织下波动加剧。现货黄金价格周五受美国强劲就业数据冲击下跌超1%，但全周仍录得0.8%的涨幅，显示避险需求与美元走强之间的博弈。特朗普关税政策引发的贸易不确定性、全球央行持续增持黄金、以及地缘局势紧张为金价提供支撑，而美国稳健的就业数据推高美债收益率，削弱了美联储降息预期，施压金价。

本周，美国CPI数据和贸易谈判进展将成为市场焦点。

美国就业数据符合预期，暗示美联储可能推迟降息，金融市场预计最早9月降息，2025年仅降息两次。这推高10年期美债收益率，对金价构成压力。

贸易政策与地缘局势。特朗普的关税政策继续主导市场情绪。市场对特朗普政府钢铝关税及财政政策的不确定性推动全球央行增持黄金。中国央行5月增持6万盎司黄金，连续七个月增持，总规模达7383万盎司，黄金储备占外汇储备比重为6.7%，仍低于主要国家水平。

展望本周，美国5月CPI数据将是关键，若通胀压力上升，可能进一步推高美债收益率，施压金价；若数据偏软，可能重燃降息预期，利好黄金。此外，贸易谈判进展和俄乌冲突等地缘风险将继续影响市场情绪。

技术面上，黄金价格在中轨附近多空胶着，需密切关注3,300美元的得失。

原油上周暴涨6%，走势惊现“黄金交叉”！这次反弹来真了？

在经历了连续两周的下跌后，上周原油市场迎来强势反弹。两大基准原油—布伦特原油和WTI原油均实现显著上涨，周线收涨幅度分别达6.30%和6.55%，为市场注入积极信号。

上周油价呈现震荡上行格局，周初低位企稳后，受多重利好推动，上周五单日涨幅超1美元，最终奠定周线收涨基础。

美国就业报告提振降息预期。就业数据‘恰到好处’，既未过热也未过冷，但强化了美联储降息的可能性。降息预期升温被视为原油市场的潜在利好，因宽松政策可能刺激经济复苏并推升石油需求。

贸易谈判重启改善需求前景。作为全球两大经济体，贸易关系缓和提振了市场对全球经济增长的乐观情绪，间接推高原油需求预期。需注意的是，美方贸易政策的不确定性（如关税措施）仍引发市场避险情绪波动，但谈判进程本身为油价提供了支撑。

上周原油市场的反弹为下半年行情奠定基调，但投资者需警惕波动性回归。在供需再平衡与政策博弈的背景下，油价短期或延续震荡上行趋势，而中长期走势仍需观察全球经济复苏成色及地缘风险演变。市场参与者应保持灵活策略，紧密跟踪核心变量，以把握结构性机会。

结论：

当前市场焦点正转向对美国通胀走势、政策方向及结构性风险的再评估。本周即将公布的美国5月CPI数据将成为美联储下一步利率决策的重要依据，关乎年内降息预期的走向。同时，特朗普政府反复无常的政策操作使市场形成“TACO交易”模式，波动率虽回落，但不确定性仍在累积。此外，美国财政刺激法案与债务压力交织，欧洲亦面临财政与市场信任的再平衡。当前环境下，需高度关注宏观数据驱动与政策风格变化对资产配置和风险定价的深远影响。

整体而言，欧美主要经济体财政路径与债务约束之间的张力，正在成为影响跨境风险溢价结构的重要变量。分析认为债务规模扩大叠加长期利率僵化，将对资产配置和收益预期构成深层次影响。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（6月09日）：日本第一季度季调后实际GDP季率修正值(%) ; 欧元区6月Sentix投资者信心指数 ; 美国4月批发库存月率终值(%) ; 美国5月纽约联储1年通胀预期(%) 

周二（6月10日）：英国4月失业率-按ILO标准(%) ;  英国4月包括红利三个月平均工资年率(%)

周三（6月11日）：美国5月CPI年率未季调(%) ; 美国5月核心CPI年率未季调(%) ; 美国截至6月6日当周EIA原油库存变动(万桶) ; 美国6月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI ; EIA公布月度短期能源展望报告

周四（6月12日）：日本第二季度BSI大型制造业信心指数 ; 英国4月GDP月率(%) ; 英国4月工业产出月率(%) ; 美国截至6月7日当周初请失业金人数(万) ; 美国5月PPI年率(%) ; 美国5月核心PPI年率(%)

周五（6月13日）：欧元区4月季调后贸易帐(亿欧元) ; 加拿大4月制造业销售月率(%) ; 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 ; 美联储公布美国季度金融账户报告

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。