上周末前, 特朗普紧急发声！非农「核爆」引爆全球资产大地震：纳指暴跌2.7%、美元冲破100、黄金狂泻150美元、比特币大跌15%。

过去一周，全球外汇及差价合约（CFD）经纪商与零售交易平台行业的主要动态集中在宏观波动、上市经纪商业绩分化、成本压力、产品扩展、交易入口竞争、监管事件以及预测市场布局等方面。美国5月非农就业数据超出市场预期，带动美元、美债收益率、黄金、股指及加密货币市场出现剧烈波动，为外汇及CFD平台带来更活跃的交易环境。

不过，高波动行情并不只意味着收入机会，也意味着更高的风控压力。对于提供高杠杆产品的平台而言，非农数据公布后的快速跳涨跳跌可能带来滑点扩大、保证金追加、强制平仓以及客户投诉上升等问题。因此，本周行情对经纪商的流动性接入、报价稳定性和风险管理能力也是一次集中测试。

因此，本周更准确的行业关键词是「分化与重构」。一方面，宏观波动为行业带来交易活跃度回升的机会；另一方面，平台之间在客户质量、成本控制、产品布局、技术入口和合规能力上的差异正在被进一步放大。

上周市場表現回顾 :

上周末，美国股市大幅收低，华尔街连续九周上涨的势头戛然而止。芯片股遭遇猛烈抛售，美国5月非农就业数据远超预期，中东局势又加剧能源通胀担忧，多重压力共同推动投资者重新定价美联储政策路径。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌695.15点，跌幅1.35%，报50866.78点；标普500指数下跌200.57点，跌幅2.64%，报7383.74点；纳斯达克综合指数重挫1121.53点，跌幅4.18%，报25709.43点。

上周，黄金价格在周五跌破每盎司4,350美元，达到2026年的最低水平，并且预计本周将下降逾4%。受美国最新非农就业数据大幅好于预期、且前三个月就业数据同步上修影响，美联储加息概率抬升，现货黄金价格大幅跳水，盘中报4,336美元/盎司，跌幅超4%。美国就业报告强于预期以及中东持续的不确定性加剧了通胀和利率的担忧。这促使投资者增加对美联储加息的押注，市场现在预计年底前将加息25个基点。

上周银价跌破每盎司70美元，达到自三月底以来的最低水平，并预计本周将下降超过7%。美国就业报告强于预期以及中东持续的不确定性使得通胀和利率担忧成为焦点。投资者还关注中东局势。

受美国最新非农就业数据大幅好于预期、且前三个月就业数据同步上修影响，美联储加息概率抬升，在市场加息预期升温的驱动下美元大幅走强，美元指数自日内低点99.16附近触底反弹，涨幅0.62%，站稳100.00关口，报100.06。数据对主要资产的即时影响清晰可见。欧元兑美元最低触及1.1518，英镑兑美元最低触及1.3330；美国10年期国债收益率上涨至4.52%附近，2年期收益率同步上行。

欧元/美元周五持续承受强烈抛售压力，回落至1.1500附近，创下多周新低。该货币对的严重回调是因美元表现强劲，响应强于预期的非农就业数据以及市场对联准会将维持鹰派立场的稳定预期。     美国五月非农就业人数大幅超出预期，新增17.2万个职位。美元在数据公布后反弹，助美元兑日元从日内低点回升至160.34。日本当局的警告持续限制汇价在160.00关口附近的上行空间。

英镑周五跌破1.3400关口至1.3330低点，较美元下跌0.61%，因美国最新非农就业报告远超预期，支持经济可能接近充分就业的论调。与此同时，伊朗支持真主党对美国关于以色列和黎巴嫩停火提议的决定，这可能阻碍德黑兰与华盛顿之间的谈判。   美国劳工统计局报告称，5月份非农就业人数增加17.2万，继4月份向上修正后的17.9万增幅之后。截至周五收盘时，澳元/美元交投于0.7038附近，当周一共下跌1.88%，因美国就业报告强于预期，美元获得支撑。

上周末，WTI原油下跌2.7%，至每桶约88美元附近，但全周卻上涨约2.0% ; 市场关注全球需求疲软的迹象以及华盛顿与德黑兰之间谈判缺乏突破。尽管特朗普总统坚持认为与伊朗的讨论正在推进，但紧张局势依然高涨，关于黎巴嫩的分歧继续复杂化达成更广泛协议的努力。

比特币正在迎来本轮牛熊周期最严峻的一次考验。周五（6月6日），其价格一度跌至59,764美元，创下2024年10月以来最低水平。截至发稿报约60,941.60美元，日内跌幅达近15%，本周累计跌幅接近17%。与历史高点相比，这场暴跌的纵深更为触目惊心——距2025年10月创下的126,080美元峰值，比特币已累计下挫逾50%，正式进入技术意义上的“腰斩”区间。

美国10年期国债收益率在周五上涨约6个基点，达到4.54%，因强于预期的就业报告增强了市场对美联储可能需要再次加息的预期，市场几乎完全预期年底前将加息25个基点。同时，对利率预期变化更为敏感的2年期国债收益率上涨约10个基点，达到4.16%。

本周市场展望 :

全球金融市场即将迎来数据与政策密集落地的关键一周，中东地缘博弈扰动油价、美欧加日四大央行轮番登场，叠加中美两国重磅通胀数据集中披露，多重变量共同主导大类资产短期定价。美联储新任主席沃什的首次议息会议进入预热阶段，美国通胀数据的强弱或将改写全年货币政策预期；欧央行迎来时隔大半年的关键加息抉择，加央行、日央行也将陆续释放政策信号，同时中国物价数据牵动澳元走势，在地缘冲突与贸易新政的双重扰动下，美元、欧元、日元、原油、黄金及全球股市都将迎来重要方向抉择。

本周结论：

任何潜在的突破伊朗与美国之间长期僵局的情况将在下周主导全球市场，因为高企的能源价格继续使中央银行关注通胀风险。美国将发布消费者和生产者通胀数据，这是本月美联储决策前的最终价格指标，此外还将公布现有住宅销售和贸易平衡。同样，中国也在等待贸易数据和通胀数据。同时，欧洲中央银行和加拿大银行将设定其货币政策。此外，OPEC+将在没有阿联酋的首次会议上对卡特尔的产量配额进行投票。

贸易战再度升温！美国借劳工议题重划关税版图

美国借劳工议题向全球 60 国分级加征关税，多国集体反驳，贸易摩擦升温贸易变局或将直接影响金价与大类资产。

特朗普政府再度挥舞关税大棒，以整治强迫劳动为借口推出全新征税方案，面向全球数十个主要贸易伙伴划定分级关税，掀起新一轮全球性贸易摩擦。

此前美国最高法院在今年2月裁定废除特朗普此前落地的“关税解放日”系列关税法案，旧关税体系被迫作废后，美方随即换用全新理由重构关税规则，开启新一轮贸易保护布局。

新规背景：最高法院推翻旧税则，美方换“借口”重启征税

美国贸易代表格里尔办公室于上周正式对外披露征税细则，这套关税落地源于3月份美方启动的专项贸易调查，60个覆盖美国99.4%进口额的贸易经济体悉数被纳入核查名单，正式征税前还需要走完公众评议等法定流程。

美方单方面认定，清单内全部合作国家在强迫劳动相关法规立法或是落地执行环节存在明显漏洞，无法从源头管控违规商品流入美国市场。

关税细则：两级税率+豁免条款，纺织品设“交换条件”

在税率划分上，美方采用两级征税标准：中国、印度、日本、巴西等45个经济体的输美商品统一征收12.5%关税；

加拿大、欧盟、英国、墨西哥、阿根廷等16个国家及地区适用10%基准关税，美方称后者已出台部分整改举措或相关书面承诺。

同时牛肉、咖啡、番茄等品类拿到关税豁免，美方还附带补充条款，若贸易国足量采购美国纺织品，对应品类出口商品可申请关税减免。

美方说辞：以“公平竞争”为名，行贸易保护之实

美方为新规强行找寻合理性，格里尔方面表态称，海外各国劳工监管规则参差不齐，部分厂商依靠不合规用工压低生产成本，让恪守合规准则的美国本土企业陷入不公平竞争，本土劳工利益持续受损。

格里尔在声明中直言，无法容忍全球贸易里的畸形竞争环境，美方将通过关税手段修正贸易失衡。

多国驳斥：单边征税遭集体反对，质疑美方“政治操作”

但此番单边征税遭到多国集体驳斥。中国明确否认存在强迫劳动相关问题，直指美国借人权议题搞政治操弄、滥设贸易壁垒；

欧盟表态关税缺乏法理依据，仍坚守此前与美方敲定的双边贸易约定；

英国表示本国已落地完备的反奴役法案，持续完善全球供应链治理；

印度业内分析师直指，本次关税本质是美方施压工具，建议印度从法律层面抗辩，效仿马来西亚暂缓双边自贸谈判磋商。

后续隐忧：临时关税即将到期，全球产业链添变数

事实上这并非特朗普首次落地临时性关税，此前法院推翻旧关税之后，白宫曾推出10%全球临时关税，原本计划后续上调至15%，现阶段该临时关税将于7月到期，后续是否延期仍取决于国会表决。

大范围关税落地势必抬升美国进口成本，推高本土通胀隐患，贸易伙伴反制举措也大概率接踵而至，全球产业链稳定性遭遇挑战。

本规则概率瞄准7月下旬（原 10% 全球临时关税7月24日到期节点）落地生效，用来替代即将到期的临时关税。

结论 :

从往期贵金属盘面来看，贸易战对贵金属的影响如下，如果市场没有特别恐慌，则贵金属依然跟着市场利率方向变动，同时多数时候和美元指数反向运行，但是如果市场出现贸易战导致的资产恐慌性抛售，则容易出现股债汇全线下挫，同时黄金一起跟跌的情况。

库存骤降叠加战局胶着，油价剑指100美元

上周，EIA数据显示美国原油库存单周大幅减少800万桶，截至5月29日当周，美国商业原油库存骤降800万桶至4.337亿桶，不仅远超分析师预期的400万桶降幅，更将今年以来最大单周降幅的纪录重新改写。是预期降幅的两倍；与此同时，美伊冲突进入第四个月，多重压力推动布伦特与WTI同步逼近关键整数关口。

石油出口量创历史第二高水平

推动这一结果的，是出口与炼厂需求的同步爆发。当周石油出口量达到每天590万桶，创历史第二高水平，带动墨西哥湾沿岸库区单周减少670万桶。与此同时，炼厂开工率升至94.7%，显示下游需求正处于高强度运转状态。WTI期货定价枢纽——俄克拉荷马州库欣库存也进一步缩水58.3万桶，降至2240万桶。

值得特别关注的是战略石油储备（SPR）的持续消耗。当周SPR再减800万桶，触及2024年1月以来最低点。这批石油是美国政府为应对油价飙升而决定释放的1.72亿桶紧急储备的组成部分。Kpler商品研究主管马特·史密斯对此作出精准拆解：尽管SPR释放的原油有相当部分流入了商业库存，但商业库存仍然净减800万桶——这意味着原油总库存的实际萎缩幅度高达1600万桶。自2月28日美以联合对伊行动爆发以来，美国原油库存已累计下降约6390万桶，四个月的数字，勾勒出战时供给结构性收紧的完整轮廓。

"SPR原油持续从库存中减少，上周又减少了800万桶。尽管大量原油转移到了商业库存，但商业库存仍然减少了800万桶——这意味着原油总库存减少了1600万桶。"

地缘政治

伊朗战局是本轮原油行情的根本叙事。冲突已持续四个月，美伊之间迄今未有任何实质性谈判信号。亚洲与欧洲的主要买家持续寻求替代中东受阻油流的供应渠道，这是美国出口得以维持历史高位的直接原因，也是本周超预期库存降幅的深层逻辑。布伦特原油对伊朗局势的敏感度历来高于WTI，两者价差的持续存在，本身就是地缘溢价的一种定价体现。只要谈判桌空置一天，这一溢价便难以消散。

需求端的短期扰动

当然，并非所有数据都指向乐观。阵亡将士纪念日长周末过后，成品油库存出现意外累积：汽油库存增加340万桶，是分析师预期减少50万桶的反向大幅偏离；馏分油库存亦增加150万桶，而预期为减少30万桶。瑞银分析师乔瓦尼·斯陶诺沃将此归因于节后隐含需求的短暂回落，并预判这一效应将在未来数周内自然消化，成品油需求届时应会重回上升轨道。总产品供应量（需求的代理指标）下降61万桶/日至2033万桶/日，是需要持续跟踪的边际变量。

结论 :

成品油端的短暂波动，不足以撼动原油整体多头格局。供给面的结构性收紧与持续的地缘溢价，仍是驱动价格冲击百美元的核心引擎。

当前的操作逻辑相当清晰：地缘溢价与供给收紧双重叠加，做空任何级别的原油都不具备赔率优势。等待回调买入，是当前阶段性价比最高的策略选择。

朴素逻辑推演 欧元开始具备避险属性？

在地缘政治冲突频发、全球政策不确定性攀升的当下，货币市场的避险逻辑正悄然生变，欧元这一传统非核心避险币种，近期逐步展现出值得关注的避险特征。

避险货币的核心逻辑与欧元历史表现

避险货币的核心价值，在于市场风险集中释放时为投资者提供资产“避风港”。当全球市场转入避险模式，资金会持续涌向这类资产——它们既能在风险发酵周期中守住价值，甚至实现汇率增值。

这种资产配置的再平衡行为，往往会压低美国国债、德国国债等高评级主权债券的收益率，而美元、瑞士法郎、日元等经典避险币种则会顺势走强。不过复盘历史行情，欧元在历次避险行情中的表现始终偏弱：有效汇率平均升值仅0.1%，远低于瑞郎同期近0.7%的涨幅。

风险事件密集期：欧元避险特征逐步显现

2025年至2026年初，全球风险事件密集落地，市场情绪的骤然切换持续搅动汇率市场，欧元的避险特征在此期间逐步显现。

2025年4月2日，美国官宣新关税政策引发全球金融市场波动率陡升，欧元并未跟随风险资产走弱，反而与瑞郎、日元等传统避险币种同步大幅拉升；

与之形成反差的是，美元逆势走贬，美债收益率同步上行——这种跨品种反向联动的走势，在常规避险行情中实属反常。

类似的规律在多起源自美国的风险事件中重复上演：无论是美国司法部传唤美联储，还是美欧因格陵兰地缘博弈升级、美方放出对欧加征关税的消息后，美元均承压下行，而欧元、瑞郎、日元则同步开启升值行情。

中东冲突考验：欧元的避险韧性与走势分化

中东地缘冲突的爆发，进一步考验了欧元的避险韧性。

冲突初期，受全球避险情绪抬升影响，欧元短线快速走弱；但随着地缘矛盾边际缓和，欧元逐步修复了部分跌幅。这一走势与瑞郎、日元高度趋同，而美元则呈现“先涨后回落”的格局。

开战初期美元相对欧元的强势，核心推手是全球避险溢价，这也印证了美元的核心避险地位仍牢不可破。但美元汇率的变动并非仅受全球风险驱动：美国作为能源出口国，在地缘冲突中收获了贸易条件改善的红利；

而欧元区作为能源净进口区域，却承受着贸易条件恶化带来的利空。

这种欧美经济基本面预期的分化，进一步给欧元汇率带来下行压力。

事实上，各国受能源冲击的分化程度，也是美元全线走强的重要诱因。后续随着全球紧张局势降温，欧元兑美元触底反弹，但汇率始终未能回到战前水平。

欧元区的破局之路：从“偶尔避险”到“稳定避险”

对于欧元区而言，想要在全球宏观不确定性居高不下的背景中，有效对冲汇率剧烈波动风险，关键路径清晰可见：加速深化资本市场一体化建设，依托完善的市场体系，助力欧元完成向全球化国际货币的蜕变。

历史经验表明，单一拥有避险属性、但国际化应用场景匮乏的币种，极易在资金情绪拐点出现时遭遇汇率巨震。

美元、日元、瑞郎每逢危机都能依靠海量避险资金涌入快速冲高，但日元与瑞郎的本土市场深度和流动性远不及美国市场，很难平稳消化短期大进大出的投机资金——这类资金的入场核心是全球避险诉求，而非对经济体内生基本面的信心。

自2025年4月以来，欧元已经多次走出标准避险货币的波动特征，这为其进一步巩固地位奠定了基础。

结论：

放眼长远，欧元区需要敲定切实可行的落地时间表，真抓实干地扩容资本市场、增厚市场深度与流动性。

唯有如此，欧元才能顺畅承接跨境避险资金，并将这些流入资本有效引导至实体经济的优质项目中，真正实现从“偶尔避险”到“稳定避险”的跨越。

2026年4月全球央行重启黄金净买入

最新官方统计数据显示，全球各国央行黄金交易态势出现明显反转，在3月出现大规模黄金净售出后，2026年4月全球央行再度重启黄金净买入操作，当月净买入黄金规模达17吨，扭转了上月的售金趋势。

最新官方统计数据显示，全球各国央行黄金交易态势出现明显反转，在3月出现大规模黄金净售出后，2026年4月全球央行再度重启黄金净买入操作，当月净买入黄金规模达17吨，扭转了上月的售金趋势。本次统计有效数据截至2026年5月29日，数据依托国际货币基金组织及各国央行公开信息整理，具备权威性。

各国央行月度交易表现分化

从各国央行4月短期交易数据来看，各国操作呈现明显分化特征，多国持续增持，仅少数国家延续售金态势。其中，波兰是4月全球最大黄金购入国，当月净买入黄金14吨。中国央行也明显加快购金节奏，月度净买入黄金8吨，创下2024年12月以来的单月最高购入规模，同时国内央行连续购金时长已延续至18个月，增持态势十分稳定。

捷克央行同样保持长期常态化购金节奏，4月净购入黄金3吨，实现连续38个月月度增持黄金的稳定纪录。反观俄罗斯央行，持续维持售金态势，4月净售出黄金6吨，2026年年内累计售金量已达22吨，是当前主要的黄金抛售央行。

年内黄金储备持仓现状

结合2026年年内整体数据来看，各国央行黄金储备规模稳步更新，持仓结构各有特点。波兰凭借4月的大额购入，年内累计购金量升至45吨，目前其黄金储备总量达595吨，占国家外储总量的30%，黄金储备占比持续提升。（主要净买家：波兰、乌兹别克斯坦、中国、哈萨克斯坦是主要的净购买国。主要净卖家：土耳其是绝对的最大净销售国，远超其他国家；俄罗斯和阿塞拜疆次之。）

中国4月增持8吨黄金后，官方黄金储备总量约2322吨，占整体外汇储备的9%，长期稳步增持的策略持续落地，储备结构不断优化。捷克央行4月小幅净买入2吨黄金，黄金储备总量增至79吨，占总储备的6%，保持平稳增持节奏。

其他重点国家央行交易动态

除核心购金、售金国家外，乌兹别克斯坦、土耳其两国央行交易表现相对特殊。乌兹别克斯坦4月小幅售出1吨黄金，但年内整体仍为净买入状态，累计购金24吨，购金规模仅次于波兰，其黄金储备414吨，占总储备比重高达88%，黄金在其外汇储备中占据绝对主导地位。

土耳其央行3月为全球主要售金主体，4月黄金储备基本持平，整体交易趋于平稳。受短期黄金兑美元互换合约到期影响，目前土耳其仅剩余1至3个月的中长期互换合约存续，储备操作更偏向长期稳健模式，其详细储备管理策略可参考世界黄金协会发布的2026年第一季度黄金需求趋势报告。

区域购金格局：亚欧央行成主力

从区域维度分析，东欧与亚洲央行长期主导全球央行购金市场，购金态势持续稳定。过去36个月，两大区域央行月均净购金量分别达12吨、11吨，需求十分坚挺。同期全球央行月均净购金总量为29吨，足以体现亚欧新兴市场央行是全球央行购金的核心力量，也是支撑全球黄金储备稳步增长的关键因素。

结论：

2025年调研数据显示，95%的受访央行认为未来12个月全球央行黄金储备将持续增长，大幅高于2024年的81%；同时43%的受访央行计划增持自身黄金储备，较2024年29%的比例实现明显提升，充分彰显黄金凭借避险、保值属性，在全球外汇储备体系中的核心价值持续稳固，未来央行购金趋势或将延续。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（6月08日）：日本第一季度季调后实际GDP季率修正值(%) ; 欧元区6月Sentix投资者信心指数 ; 美国5月纽约联储1年通胀预期(%)

周二（6月09日）：澳大利亚截至6月7日当周ANZ消费者信心指数 ; 美国截至5月23日当周ADP就业周度发布变动(万人) ; 美国4月贸易帐(亿美元) ; 美国4月批发库存月率终值(%)

周三（6月10日）：美国5月CPI年率未季调(%) ; 美国截至6月5日当周EIA原油库存变动(万桶) ; 美国6月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI ; 加拿大央行公布利率决议

周四（6月11日）：日本第二季度BSI大型制造业信心指数 ; 美国5月PPI年率(%) ; 欧洲央行公布利率决议 ;  欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会

周五（6月12日）：英国4月工业产出月/年率(%);  英国4月GDP月率(%) ; 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值 ; 新西兰联储助理主席西尔克发表讲话

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。