上周以亚洲货币罕见的集体暴涨拉开序幕，美联储按兵不动提振美元重返100关口上方。美英达成首份正式贸易协定、中美将展开贸易战后首次对话刺激风险情绪大爆发，叠加中国降息降准，全球股市回到特朗普宣布「解放日」全球关税前的水平。

考虑到关税上调及其后果的不确定性，美联储对经济和通胀的方向不确定，这并非没有理由。这一点在上周的货币政策决定中很明显，美联储维持利率不变，并表示两个方向的风险都在增加——通胀上升的风险和经济疲软的风险。市场可能会看到市场更关注贸易谈判，而不是数据发布。上周四，美国和英国达成了一项贸易协议，但尽管美国对英国的商品有贸易顺差，仍保持10%的一般关税

美国和中国的谈判代表上周末将在日内瓦会晤，达成一项意义重大得多的关税协议可能已经取得进展。目前两国相互征收的关税远高于100%，显然会对两国经济产生严重的负面影响。相对而言，有可能出现积极和消极的意外。

上周市場表現回顾 :

上周，美国股市出现波动，三大股指涨跌不一，此前特朗普暗示将达成更多贸易协议。目前看来，美联储会议决议对于美国股市的影响并不大，市场重新审视贸易政策对于远期市场的影响，并深入分析经济数据走势的驱动逻辑。随着特朗普关税政策的不断变化，市场变数开始逐渐增加。上周，三大股指收盘均下跌不到0.5%。标普500指数累跌约0.4%，全周收报56,59.91 ; 道指累跌0.2%，收报41,249.38 ；而纳指累跌0.3%, 收报17,928.92。

美元上周逆转叠加中美贸易局势有新消息，黄金遭遇大起大落，周初两个交易日暴涨近200美元，一举突破3400关口，最高触及3434.79水平，最低触及3237.57水平，当周呈现冲高回落态势，但周涨幅达到2.62%。从趋势角度看，金价自4月中旬以来维持高位震荡格局，3300美元作为心理和技术双重关口，短期内仍将是多空博弈的焦点。短期内金价下行空间有限，但上行突破需更多基本面利好配合。

上周，白银价格上涨超过2.0%，接近每盎司32.730美元，此前一周的损失得以弥补，因投资者在持续的经济和贸易不确定性中寻求避风港资产。此次反弹是在美联储周三决定按预期维持利率不变后出现的。

上周初亚币的疯狂升值令美元处于劣势，最低触及99.17水平，99大关差点不保，随后在美联储按兵不动的影响下强势反弹，加上贸易局势重大进展缓和「抛售美国」主题，美元指数彻底重返100关口，最终收于100.62水平，周涨幅达到0.58%，为连续第三周收高。

在美元先抑后扬的影响下，非美货币多数呈现相反走势。欧元/美元周初强势拉升至1.1381水平，自周三开始走下坡路，不仅失守1.13关口，甚至下探1.12支撑，最低触及1.1196水平，当周跌幅0.44%，收于1.1246，为连续第三周收跌。    美元/日元连续两个交易日走低至142.35水平，随后强势拉升至146.28水平，最终收报145.32，连续三周走强。

英镑走势类似，周初强势走高至1.3402水平，周三大逆转失守1.33关口，最低触及1.3212水平，最终扳回跌幅收报1.3298，当周收涨0.25%。   澳元/美元上周末前一度跌破0.6400美元至0.6370美元，触及一周低点，因美元在全球贸易情绪改善和近期美国降息预期减弱的背景下走强。全周最终收报0.6411, 下挫0.48%。

WTI原油上周收于每桶60.70美元附近，标志着上周涨幅超过4%，因美中贸易紧张局势缓和提振了市场情绪。乐观情绪受到美国财政部长贝森特将于5月10日在瑞士会见中国副总理的消息推动，暗示解决贸易争端可能取得进展。尽管存在这些利好因素，但由于欧佩克+计划增加产量，可能对油价构成压力，因此仍需谨慎。此外，美国对伊朗实施更严格的制裁可能限制供应，给市场带来新的不确定性。

上周, 比特币继续在10400美元上方维持强势，美国总统特朗普贸易战降温，先是宣布与英国达成关税重要协议，后又暗示将下调对华145%关税。美联储决议不降息，但特朗普坚持批评美联储主席鲍威尔，再次呼吁尽快降息。高盛改口美国经济可能不会衰退，利好风险资产。

美国10年期国债收益率上周末前保持在4.36%以上，并有望连续第二周上涨，受到全球贸易情绪改善和近期降息预期减弱的支撑。特朗普总统与英国概述了一项初步贸易协议，这是自上个月引入全面美国关税以来的首次协议，提振了投资者信心。

本周市场展望 :  

小心中美失望消息逆转市场！美国CPI或没那麽糟，别忘了日英GDP

市场关注重点将继续放在美国贸易谈判上，随后是包括通货膨胀率、零售销售以及美联储官员讲话在内的关键数据，尤其是鲍威尔主席。在刚刚过去的一周，美联储维持利率不变，与此同时，全球贸易局势传来重大进展。在未来一周，市场将重点关注中美瑞士会谈进展，小心中美失望消息逆转市场！美国CPI报告成为关键，用以评价关税影响，此外美国零售销售、英国和日本GDP也在重要日程上。

尽管市场仍担忧美国可能陷入衰退，但现有数据显示，最坏的情况可能只是经济放缓。目前也没有迹象表明通胀正在加速，因为3月份无论CPI还是PCE指标都在下降。不过，这种通胀降温可能只是暂时的，因为4月9日全面启动的对等关税开始生效。

美元站在十字路口 ; 美元霸权的黄昏？

过去两周，新加坡外汇市场流传着惊人传闻：华盛顿正要求亚洲国家签署"货币升值协议"，以此换取7月关税豁免。虽然官方矢口否认，但韩元等货币的异常波动揭示资本正在用脚投票。更耐人寻味的是，日本央行突然调整YCC政策时点，恰逢美日贸易谈判关键期——这究竟是巧合还是被迫"交保护费"？

德国央行近期将人民币储备占比提升至5%绝非偶然。当特朗普挥舞关税大棒时，沙特主权基金正将原油美元转换成日元债券，印度则用卢比结算俄油贸易。这些碎片化信号拼凑出一幅骇人图景：各国正在为后美元时代布局，而白宫的混乱政策加速了这个进程。

站在十字路口的美元，正面临1944年布雷顿森林体系确立以来最严峻的挑战。特朗普团队看似混乱的货币政策，或许暗藏更深的算计—用短期阵痛换取制造业复兴，但代价可能是动摇美元霸权的根基。当贝森特们继续玩弄"战略模糊"时，全球央行已在悄悄减持美债。这场静悄悄的货币起义，最终可能让"让美国再次伟大"的口号，变成摧毁其金融王座的推手。

黄金“反杀”时刻 ! 技术面连招暗示方向？

展望未来一周，黄金市场的走势将高度依赖周末中美贸易谈判的结果。若谈判取得实质性进展，例如关税下调或双方达成初步协议，避险情绪可能降温，金价或面临回调压力，短期内可能回测3,260美元甚至3,200美元的支撑区域。反之，若谈判陷入僵局或特朗普的关税言论进一步升级，避险资金的流入将推动金价上行，3,336美元和3,384美元的阻力位将成为多头目标。从技术面看，金价短期内大概率维持震荡上行的格局，但突破3,440美元前期高点需更多动能积累。

需要注意的是，俄乌局势的进展和美元指数的波动仍是不可忽视的变量。特别是美元若因美联储政策预期变化而反弹，可能对金价构成压制。交易者应密切关注周末谈判的官方声明，以及本周初的宏观经济数据（如美国CPI和零售销售），以判断市场情绪的进一步演变。

未来一周，市场将围绕谈判结果和全球地缘政治动态展开博弈，金价大概率在3,260-3,440美元区间内震荡。

全球贸易担忧情绪缓和，推动油价超跌反弹，中期趋势尚未扭转

原油本轮反弹主要推动力是市场对美国财政部长贝森特与中国经济高官即将展开的贸易谈判持乐观态度。尽管油价上涨，但由贸易担忧情绪引发的市场波动仍将持续。过去几年推动油价涨跌的全球风险溢价已被关税溢价所取代，后者也将随着特朗普政府的最新消息而波动。

技术层面上来看，美国原油的日线图显示出明显的短期上涨趋势。当前价格已升至60美元附近，成功突破了多个短期均线压力，显示市场短线情绪偏强。

目前油价上涨更多是由短期乐观情绪驱动，而非基本面转好。一旦伊朗重返全球原油市场，将引发供应激增风险。此外，全球贸易情绪缓和虽然带来希望，但未必能解决深层次的贸易结构矛盾。因此，油价短期可能波动剧烈，应高度关注地缘政治动向与产油国政策调整。

总体来看，技术面短期走势偏多，但靠近阻力区需提防高位震荡风险。市场情绪将受到全球贸易情绪的直接影响。

结论：

美国和英国宣布美英贸易协议达成时，这份表面和谐的背后，却隐藏着一个危险的信号：美国正用这份协议向全世界宣告，10%的关税将成为新时代的基准线，而曾经主导全球化的"零关税"理想已彻底死亡。

这份表面平淡的协议实则是21世纪贸易战的里程碑。当美国连盟友都不再给予普惠待遇时，全球化正式进入”关税分层时代"：亲密盟友10%，战略竞争对手25%起，而其他"特殊案例"则可能长期维持在15-20%的区间。斯塔默的妥协或许挽救了英国汽车业，但代价是让世界离"经济铁幕"又近了一步。

市场预期美国将继续维持高关税，甚至可能进一步施压欧盟等贸易伙伴。这种贸易保护主义立场短期内可能提振美元。美元与黄金通常呈负相关，若美元因贸易政策走强，金价可能承压。但长期来看，高关税可能损害全球经济增长，若美国经济因贸易摩擦放缓，美联储可能被迫降息，美元或转弱，从而支撑金价。

另外，美英协议可能只是开始，若美国后续对欧盟等经济体加征更高关税（如传闻中的欧盟20%），全球贸易紧张局势将加剧，市场避险情绪升温，资金可能会再度涌入黄金。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（5月12日）：日本3月贸易收支 ; 美国4月纽约联储1年通胀预期(%)

周二（5月13日）：英国3月失业率-按ILO标准(%) ; 欧元区5月ZEW经济景气指数 ; 美国4月CPI年率未季调(%) ; 日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要 ; 英国央行行长贝利发表讲话

周三（5月14日）：德国4月CPI年率终值(%) ; 美国截至5月9日当周EIA原油库存变动(万桶) ; 美国5月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI ; 欧佩克公布月度原油市场报告

周四（5月15日）：澳大利亚4月季调后失业率/就业人口变动 ; 英国3月GDP月率(%) ; 英国第一季度生产法GDP年率初值(%) ; 欧元区第一季度季调后GDP季率修正值(%) ; 美国4月PPI年率(%) ; 美国4月零售销售月/年率(%) ; 美国4月工业产出月率(%) ; IEA公布月度原油市场报告 ; 美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词

周五（5月16日）：日本第一季度季调后实际GDP季率初值(%) ; 欧元区3月季调后贸易帐(亿欧元) ; 美国4月进口物价指数月/年率(%) ; 美国5月密歇根大学消费者信心指数初值 ; 美国4月新屋开工年化月率(%)

风险提示

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