上周早些时候，中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展，直接体现为双边关税水平的大幅降低。金融市场给出积极反应，自那时起，美股三大指数一直延续涨势。而美元汇价仍处于近期高点盘整。但在上周五，特朗普又表示，未来两到三周内，美国可能会单方面对许多贸易伙伴设定新的关税税率。当时他解释称，美国缺乏与所有贸易伙伴通过谈判达成协议的能力。

关税之外，特朗普还表示，他将于周一（5月19日）与普京通话，讨论停止俄乌冲突以及贸易相关问题；随后与泽连斯基通话，并与泽连斯基一道同北约多国成员展开交流。

上周，比特币继续在103200美元附近徘徊，关税避险情绪回升压制买盘。美元指数周末前在100.97横摆，黄金反弹至3203美元。美国总统特朗普表示，愿意赴华与中国国家主席习近平会面。但他强调，美国将很快单方面对许多国家征收关税。

上周市場表現回顾 :

上周，美股三大指数集体收涨，主要股指均收高，标普500指数连续第五日走高，大型科技股多数上涨。市场认为，这主要是因为贸易局势得到缓和。投资者也关注了特朗普关于税收和支出的新政策。贸易协议乐观情绪掩盖了消费者信心数据暴跌带来的负面影响。道琼斯指数本周累涨3.41%，收报42654.74点；标普500指数本周累涨5.27%，收报5958.38点；纳斯达克综合指数本周累涨7.15%，收报19211.10点。

上周，黄金价格下跌至每盎司约3,202美元收盘，早前盘中见一个月低点的3,120美元。本周将下跌超过3.6%，因全球贸易紧张局势缓解削弱了其作为避险资产的吸引力。地缘政治风险似乎也有所缓解，印巴停火协议保持稳定。然而，俄罗斯与乌克兰之间的谈判进展显示出停滞的迹象。同时，通常支持无收益金属的美国温和通胀数据强化了市场对美联储今年至少降息两次的预期。

白银价格上周收盘下跌至每盎司32.300美元，回吐了前一交易同的涨幅，因为全球贸易紧张局势缓解降低了对避险资产的需求。地缘政治风险的降低使市场降低了对美联储激进降息的预期，给白银带来了下行压力。然而，最近的数据表明美国的通胀压力有所缓解，这为贵金属提供了一些支撑，因为美元走弱，使得白银对非美国买家更具吸引力。

上周美元走强，连续第四周上涨。最新一轮经济数据显示4月进口物价反弹，而5月消费者信心仍然低迷，因对总统特朗普贸易政策影响的担忧加剧。上周美元指数处于盘整状态，目前徘徊在101.00水平附近。在市场质疑特朗普政府贸易政策稳定性的背景下，美元指数上周有可能由正转负。现阶段, 美元指数或处于危机边缘，越来越多的金融市场参与者开始质疑美元的储备货币地位，特别是考虑到特朗普政府政策的不稳定性。

欧元兑美元上周下跌，报1.1172美元，欧元上周下挫 0.67%，创下2月初以来的最大单周跌幅。由于贸易紧张局势缓和，风险偏好重燃，使用信用违约掉期(CDS)为欧元计价信用违约提供担保的成本随之下降。    美元兑日元上周上涨 0.21%，至 145.69收盘。周五数据显示，日本第一季国内生产总值(GDP)一年来首次出现萎缩，凸显面对美国总统特朗普贸易政策的威胁，日本经济复苏脆弱。

英镑兑美元上周0.15%的微幅下挫结束, 周末前收报1.3288。由于资本货物成本激增和美元走弱。英镑/美元对美国数据的反应有所延迟，但最终跌破了1.33。  澳元在上周稳定在0.64美元以上，经历了一个波动剧烈的一周，投资者们正在关注下周澳大利亚央行的政策决定。4月澳大利亚就业市场表现强劲，失业率保持在4.1%不变，就业变化数字意外飙升至89000。这些数据可能导致澳洲联储下周二会议上产生一些犹豫。

WTI原油现货上周收于每桶61.90美元，录得超过2%的周涨幅，这是它们连续第二周上涨，因美中贸易紧张局势缓和提振了情绪。世界两大石油消费国之间的90天关税休战有助于缓解对需求疲软的担忧。与此同时，关于可能的美伊核协议仍存在不确定性，这可能会使每日市场供应增加40万桶。尽管存在潜在的供应增加，但对美国降息的期望继续支撑着看涨的前景，因为这可能会刺激经济活动和石油需求。

比特币在上周末前在104000美元附近徘徊，多头上攻面临强劲阻力。尽管美国总统特朗普「解放日」对等关税降温，且其次子埃里克（Eric Trump）保证美国将囤积大量比特币，但三大利空压境。美国GENIUS稳定币法案闯关遇挑战、Coinbase交易所面临调查，且FTX宣布还款计划，周末前加剧恐慌情绪。

上周末前，美国10年期国债收益率从周中触及的三个月高点4.55%降至4.4%，因最新数据显示美联储今年可能多次降息。4月份消费者和批发成本低于预期，表明白宫实施的关税并未立即引发价格水平的上升。自本月初以来，收益率仍高出23个基点以上。美国和中国共同

降低了未来90天的相互关税，缓解了贸易壁垒可能导致经济衰退的担忧，并引发了风险情绪和长期美国国债收益率的急剧反弹。

本周市场展望 :  

市场情绪保持在高位 ；但贸易阴云依然笼罩

特朗普政府已经形成了一种在实施深具破坏性的政策变更前进行威胁的模式，随后又撤回、暂时搁置或在最后时刻彻底取消这些政策。市场普遍预期特朗普的政策策略将继续被收回；然而，牛市情绪可能会保持温和，直到特朗普政府提供一些实质性成果，并对白宫工作人员坚持认为即将宣布的多项贸易协议提供一些明确的信息，这些协议已经被提及两个月之久。

而在最新的帖文中，特朗普还催促美联储主席鲍威尔尽快采取降息行动。本周，该行多位重磅官员将发表讲话，包括副主席杰斐逊，以及纽约联储主席威廉姆斯等。

另一方面，随着全球市场继续受到宏观经济因素和地缘政治背景的双重影响，投资者的关注点正迅速转向本周即将发布的经济数据和央行决议。美元受美中贸易协议和美联储政策影响波动；英镑关注CPI数据，通胀放缓可能加剧降息预期；日元关注GDP和CPI数据，通胀加速或支撑日元；欧元受俄乌冲突和PMI数据影响；澳元将关注澳洲联储利率决议；加元受CPI和油价走势影响。

多空之争下的危机时刻：美元行情观察

本周，美元受美中贸易协议和美联储政策影响波动；英镑关注CPI数据，通胀放缓可能加剧降息预期；日元关注GDP和CPI数据，通胀加速或支撑日元；欧元受俄乌冲突和PMI数据影响；澳元将关注澳洲联储利率决议；加元受CPI和油价走势影响。

本周聚焦美联储多位官员讲话，欧盟委员会主席冯德莱恩访问英国举行峰会，周二G7财长和央行行长会议举行，澳洲联储公布利率决议，市场预计澳洲联储将于下周大幅降息50个基点，理由是美国的关税措施对企业和消费者信心、以及对澳大利亚国内经济增长产生了影响。

美元预计将受益于美中贸易协议带来的积极市场情绪。该协议改善了美国经济前景，全球关系紧张局势的进一步缓和可能为美元提供额外支持。在货币政策层面，美联储似乎对年底前大幅降息持保留态度，市场目前预计美联储年底前将降息两次。若美联储政策与市场预期不符，美元走势可能相应调整。

地缘局势与美联储政策转向预期或成本周波动导火索

随着回撤近期宣布的关税，金价已从每盎司3,500美元的历史新高回落。尽管如此，市场继续看好前景。在美国政策不确定性、地缘政治冲突和通胀担忧的支撑下，第二和第三季度金价将在每盎司3,000美元至3,400美元的区间内波动。

展望本周，美国数据虽然相对清淡，但迎来多位美联储官员讲话，且在特朗普中东之行归国之后，或发表更多关于贸易方面的言论和举措，加大金价的波动。从更大周期来看，黄金仍处于上升趋势，因为在美联储宽松政策下，实际收益率可能继续下降。但短期来看，降息预期的重新定价可能对黄金构成压力，因此需密切关注经济数据和美联储的言论。

此外，关于地缘局势，无论是美伊协议，还是俄乌会谈，或都成为周决定金价是否下探3,000关口的重要因素。

俄乌会谈传“可能奏效”的结果，美油本周能否守住60美元/桶？

本周原油市场展望：阻力犹存，偏空倾向。原油市场仍受到技术和基本面阻力的限制。再加上OPEC+和伊朗潜在的供应增加，使得短期趋势偏向下跌。

另外, 本周俄乌会谈相关消息叠加美伊协议，有望成为美油是否剑指60美元/桶关口的关键，若再传乐观消息，油价或开启空头行情，甚至开启60美元/桶下方的交易，关键支撑位在59.13美元附近，这是54.83美元至63.43美元交易区间的枢轴点，跌破这一水平可能引发进一步的抛售。在没有明确的看涨催化剂的情况下，预测偏向看跌。此前，特朗普表示，他对于油价的观点是40至50美元/桶区间波动。

结论：

综合来看，本周市场的焦点在于美中贸易协议和美联储政策影响波动, 英国, 日本, 和美国的经济数据对政策路径的指引。滞胀风险可能加大英国市场的波动，而日本通胀数据将直接影响债券收益率和日本央行政策预期。此外，欧元受俄乌冲突和PMI数据影响；澳元将关注澳洲联储利率决议对后市走势影响。

在多重因素交织下，短期市场波动或难以避免，但对于交易者而言，这正是寻找交易机会的窗口期。操作中需关注各主要风险事件的时间节点，并灵活调整仓位应对潜在市场冲击。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（5月19日）：特朗普将先后与普京和泽连斯基和北约各成员国通话、英伟达CEO黄仁勋分享“AI与加速运算技术”的最新进展与突破、欧元区4月CPI年率终值、美联储副主席杰斐逊发表讲话、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、美国4月谘商会领先指标月率

周二（5月20日）：达拉斯联储主席洛根在亚特兰大峰会上主持一场小组会议、澳洲联储公布利率决议、澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会、欧洲央行管委温施发表讲话、谷歌公司举行其年度I/O开发者大会

周三（5月21日）：圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话、博斯蒂克美联储主持会议，票委哈玛克、戴利发表主旨讲话、英国4月CPI月率、美国至5月16日当周EIA原油库存

周四（5月22日）：里奇蒙联储主席巴尔金出席名为"美联储倾听"的活动、欧元区5月制造业/服务业/综合PMI初值、欧洲央行公布4月货币政策会议纪要、美国至5月17日当周初请失业金人数、美国5月标普全球制造业/服务业/综合PMI初值

周五（5月23日）：纽约联储主席威廉姆斯在货币政策实施研讨会上发表主旨演讲、日本4月核心CPI年率、德国第一季度未季调GDP年率终值、美国4月新屋销售总数年化数据

风险提示

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