多事的一周己经结束，市场正在消化众多央行会议，主要是美联储的决定。金融市场可能出现了一种令人惊讶的稳定感。尽管前景模糊，数据信号喜忧参半，美国也面临政治压力，但利率决定并未在更广泛的金融环境中造成重大波动。也就是说，美国债券收益率在上周结束前小幅走高，尽管美联储下调了政策利率，但美元已经全面复苏。

英国央行和日本央行均维持利率不变，与市场普遍预期一致，但日本央行的决定带有鹰派倾向。日本央行宣布逐步减少其ETF和REIT的持有量，两名成员反对加息，目前定价几乎完全反映在明年1月加息的预期。

同时中美领导人通话成为市场焦点。最新一轮谈判达成TikTok协议，满足了特朗普的要求。 TikTok协议，中方并未对此予以确认。特朗普还透露，两人将于六周后在韩国面晤，并将于明年互访。

尽管美联储降息和人民币升值施加压力，中国央行仍维持7天逆回购利率在1.40%不变。周一一年期和五年期LPR大概率也将维持不变。楼市需要降息支撑，但央行可能希望观察国庆黄金周带来的经济提振，再决定是否调整。

上周市場表現回顾 :

上周，美国股市收盘集体上涨，道指、标普500及纳指连续第二个交易日创下历史新高。投资者继续消化美联储本周重启降息的政策信号，科技板块涨跌互现，热门个股表现分化。三大股指齐创新高：道琼斯指数全周上涨1.05%，报46,315.27点；标普500指数累计涨1.22%，报6,664.36点；纳斯达克综合指数上涨2.21%，报22,631.48点。

金价上周在盘中一度再创历史新高的3,707.70美元/盎司关口后回落，但整体仍保持在高位区间，市场在美联储降息后重新聚焦宽松预期与宏观经济数据。纽约尾盘，现货黄金上涨，收报3685美元/盎司，本周累计上涨1.15%；COMEX黄金期货收涨1.11%，报3719.30美元/盎司，本周累涨0.89%。

白银上周上涨超过2.5％，收报每盎司43.100美元，从本周早些时候的损失中恢复，投资者正在权衡美联储降息前景。早前再创14年高点的43.110美元。在工业方面，来自太阳能、电动汽车和电子产品的强劲需求，加上供应约束，继续支撑白银。

上周, 美元从低位反弹, 美元指数盘中时段大幅走高至，继本周早些时候从多年低点96.22反弹，连续第三个交易日延续涨势。此次反弹发生在美联储降息之后，交易员正密切关注技术点位和美国国债收益率，以判断后续走势。

美元指数从96.22的低点飙升至97.81，接近98.00心理关口。98.23{89日简单移动均线} - 98.50关口区间被视为潜在阻力位，空头可能在此重新掌控局面。若能确认突破该区间，将具有重要的技术意义，或改变市场情绪，但在阻力位未被突破的情况下，交易员仍持谨慎态度。

欧元/美元上周稍微上涨，全周交易于1.1746，上升0.08%，因美元在美联储降息后从三年低点反弹。法国的政治动荡以及美国国债收益率的上升推动了美元，导致该货币对下跌。  受日本央行决议预期影响，美元/日元汇率在148.00附近盘整。全周收报147.90, 上升0.20%。

市场普遍预计关键利率将维持在0.5%，但鉴于日本经济表现出韧性，10月加息25个基点的可能性正逐步上升。

英镑是G10货币中表现最差的之一，反映出投资者对英国财政大臣里夫斯能否控制预算的担忧。英镑下跌0.65%，至1.3470美元，为自4月初以来最大两日跌幅。 澳大利亚元上周下跌至约0.6593美元，下跌

0.85%。从本周中旬达到的十一个月高点回落。澳元也将迎来四周来的首次周度下跌。

国际油价上周小幅下跌，因市场对供应过剩和需求下降的担忧，抵消了美联储年内首次降息或将刺激消费的乐观预期。WTI现货原油全周收跌0.04美元，跌幅为0.07%，收于每桶62.32美元。布伦特原油现货结算价下跌0.50美元，跌幅为0.76%，收于每桶66.12美元。

上周交易时段，比特币继续在11.7万美元上方高位盘整，在美联储宣布降息后，比特币依然处于微妙平衡之中，其中115,200美元这一关口被视为决定下一步走势的关键。比特币目前维持在约117,500美元附近，两周内上涨约6.1%。不过，来自币安的最新数据显示，比特币当前的价格走势主要受到散户投资者支撑，而「大户」（鲸鱼）明显缺席。

美国10年期国债收益率周五上涨3个基点至4.13％，为两周内最高水平，并预计本周收益率将上涨6个基点，投资者正在权衡美联储今年首次降息以及其更新的经济展望。

本周市场展望 :

本周（9月22日至26日），全球金融市场将迎来美联储静默期结束后的“政策讲话潮”，FOMC票委密集发声成市场核心焦点，叠加欧美PMI、美国核心PCE等关键经济数据及多国央行动态，预计美元指数将陷入高波动区间。

欧元、英镑等非美货币或随数据与政策信号呈现分化。之后交易员可以关注通过对加拿大、澳洲央行的发言，捕捉加元、澳元的交易机会。

黄金受通胀与政策不确定性支撑存震荡上行机会，原油则需紧盯库存数据与需求预期博弈。

整体而言，若美联储官员释放偏鸽信号，将压制美元并利好黄金；若鹰派论调密集，可能加剧汇市分化与风险资产波动。投资者还需关注主要经济体经济数据与政策表态的“预期差”，警惕突发舆情带来的短期扰动。

历史是否重演：美降息后美元是否复制2024年暴涨行情？

美联储上周公布的利率决议，联邦基金利率至4.00-4.25%，美元指数由96.71先跌50个点至96.21，之后随着鲍威尔的会后新闻发布会上透露了部分货币政策路径和依据后，市场用脚投票，解读出了美联储货币政策不及预期的结论，美元指数快速上涨, 重上97.00上方。

同样的分时走势让笔者想起了2024年9月18日美联储超预期降息了50个基点。两次几乎相同的分时图，美元还会像去年一个开启一波大幅反弹 ?

2024年9月18日，美联储以50个基点的超预期降息开启政策转向，美元指数却逆势走强，从100.15攀升至年底的110.16，创下四年新高。这一“降息走强”的反常现象，本质上是多重特殊条件共振的结果。

尽管2024年美国失业率升至4.4%，但核心PCE通胀仍稳定在2.6%，显著高于欧元区的2.1%和日本的2.1%。更关键的是，美国GDP增速维持在2%，远超欧元区的0.9%和日本的0.5%。这种“增长韧性+通胀黏性”的组合，让市场相信美联储的降息是“预防性宽松”而非“危机应对”，美元资产的吸引力并未因降息削弱。使得美元在全球货币宽松竞赛中反而成为“相对强势货币”。

即强劲的经济增长，加上利率绝对值带来的利差使得美元指数在美联储宣布降息后一路走高。

而反观2025年9月18日，美联储降息25基点，但美元指数在短暂反弹后陷入震荡，可能难以复制2024年的单边上涨。

2025年美国经济呈现“滞胀”特征, 这种“通胀反弹+就业恶化”的组合，迫使美联储在政策声明中首次承认“无风险路径消失”，市场对货币政策的信任度下降。更关键的是，关税传导效应显现，住房和能源价格成为新的通胀引擎，削弱了美元的购买力预期。

2024年美元指数因美联储降息走强，是美元在“单极霸权”余晖下的最后一次辉煌；2025年的降息，则标志着全球货币体系进入“多极化博弈”的新时代。 如之前所说美元可能在美联储公布利率，靴子落地的时刻开始沿着箱体反弹，这波反弹可能还会比较凶猛，目前反弹至97.00上方附近，但是需要美元指数是否能突破98.00市场心理关口。否则，这可能是美元的“最后一舞”。

结论是：美元指数这波不会像24年一样走出一波行情，而可能只是一个反弹。

鲍威尔“风险管理式”降息，金价从高位“闪崩” ?

现货黄金价格上周从触及的纪录高位3,707.70美元迅速回落至每盎司3,634美元低位。这一逆转涨势的背后，是美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话被市场解读为“释放不确定性信号”，引发投资者获利了结。黄金作为传统避险资产，今年迄今已累计上涨39%，本月涨幅更是逾6%，但鲍威尔的“逐次会议决策”表态，让多头们开始审视是否该及时离场。

鲍威尔的讲话成为金价回调的导火索。他将此次降息定性为“风险管理式”举措，并重申美联储将“逐次会议做决策”，不急于迅速行动。这番表态虽延续了鸽派基调，却注入一丝不确定性，让市场嗅到美联储可能放缓降息步伐的苗头。

有关这一微妙变化：美联储释放出不确定性信号，引发了一些完全可以理解的获利了结。在利率下降的环境下，黄金的机会成本降低，通

常更具吸引力，但鲍威尔的谨慎让投资者担心降息周期是否会如预期般强劲。

另一方面, 美联储降息的涟漪迅速波及美元和国债市场，间接放大黄金的压力。美联储的“风险管理”降息虽点燃短期黄金回调，但长远看，低利率和就业优先的政策逻辑，将为黄金注入更强劲的上升动能。从3,700美元上方高位的获利了结，到潜在的3,600美元支撑测试，黄金的多头之旅远未结束。投资者宜保持警惕，关注10月会议信号，在不确定性中把握避险机遇。

美联储降息推动需求预期 ; 但油库存增加令油价承压!

美联储上周将基准利率下调25个基点，并暗示年内可能持续宽松，以应对就业市场放缓的迹象。通常而言，借贷成本下降有助于刺激经济活动和能源消费。对原油而言，此次降息以及年内预期的两次降息将构成利好因素，在一定程度上抵消OPEC+逐步解除减产带来的供应压力。

美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国原油库存因进口下降和出口接近两年高位而显著下滑。然而，馏分油库存却意外增加400万桶，远高于市场预期的100万桶，引发了对终端消费疲软的担忧。

据市场调查显示，全球石油需求在9月17日前平均为1.044亿桶/日，同比增加52万桶/日。年初至今的需求增幅为80万桶/日，略低于此前预测的83万桶/日。

整体来看，美联储的降息政策对油价形成一定支撑，但美国成品油库存的意外增加显示下游需求存在波动。全球需求虽保持温和增长，但区域间差异明显。未来油价将继续在“政策宽松提振预期”与“库存和供应压力”之间寻找平衡。

结论：

本周全球金融市场的核心矛盾在于“美联储政策信号解读”与“关键经济数据验证”对投资者而言，需重点关注下周美国的就业和通胀数据。美联储官员对“利率维持时长”与“通胀目标”的表述分歧，这是判断美元中期走势的关键。把握美元指数变动带来的外汇和黄金的机会。

整体来看，本周市场波动将聚焦于“政策信号”与“数据验证”，双向机会并存，投资者需警惕数据与讲话超预期引发的波动，在波动中捕捉确定性。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（9月22日）：英国9月CBI工业订单差值 ; 欧元区9月消费者信心指数初值 ; 澳洲联储主席布洛克在众议院经济常设委员会作证词陈述

周二（9月23日）：澳大利亚截至9月21日当周ANZ消费者信心指数 ; 欧元区9月SPGI制造业PMI初值 ; 英国9月SPGI制造业PMI初值 ; 美国9月SPGI制造业PMI初值 ; 英国央行行长贝利发表讲话

周三（9月24日）：澳大利亚8月统计局CPI年率-季调后(%) ; 美国8月营建许可月率修正值(%) ; 美国8月季调后新屋销售年化总数(万户) ; 美国截至9月19日当周EIA汽油库存变动(万桶) ; 加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话

周四（9月25日）：英国9月CBI零售销售差值 ; 美国第二季度实际GDP年化季率终值(%) ; 美国8月耐用品订单月率初值(%) ; 美国截至9月20日当周初请失业金人数(万) ; 美国8月批发库存月率初值(%) ; 瑞士央行公布利率决议

周五（9月26日）：日本9月东京CPI年率(%) ; 美国8月PCE物价指数年率(%) ; 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值 ; 加拿大7月季调后GDP月率(%)

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为 SIBA/L/19/1122。