美国劳工部于9月5日发布的就业数据显示，8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，创下2025年以来最小月度增幅。同时，失业率攀升至4.3%，达到近四年最高水平。更引人关注的是，6月份的非农数据被大幅下修至-1.3万人，这是自2020年12月以来首次出现负值。这一系列数据表明，美国劳动力市场正在显著放缓，经济动能在减弱。

这份就业报告描绘出一幅劳动力市场疲软的图景。尽管尚未出现大规模裁员潮，但劳动者在失业后重新就业的难度明显增大，就业市场流动性下降。分行业来看，医疗保健行业虽新增3.1万个岗位，但仍低于过去12个月的平均水平；而联邦政府就业成为拖累项，8月减少了1.5万个职位。此外，制造业、零售业等关键行业就业增长也普遍乏力，显示出经济需求侧的多方面疲软。

数据发布后，市场对美联储降息的预期急剧升温。根据芝加哥商品交易所（CME）的“美联储观察（FedWatch）”工具显示，交易员预期美联储在9月会议上降息25个基点的概率已升至99%。美国银行分析师在报告中指出，这份令人失望的就业数据很可能促使美联储将政策焦点从抑制通胀转向支持劳动力市场，预计其将在9月和12月分别降息25个基点。高盛、摩根士丹利等机构也同步调整了对货币政策的预测，认为美联储可能加快宽松步伐。

疲软的就业数据背后反映出美国经济面临的多重挑战。一方面，企业投资意愿降低，职位空缺数量持续减少；另一方面，消费者信心有所下滑，抑制了服务业劳动力需求。尽管工资增长仍保持一定韧性，但实际收入增速受通胀滞后影响而放缓，进一步削弱了家庭部门的消费能力。有经济学家指出，如果就业市场持续疲软，可能影响整体经济增长动能，甚至加大经济衰退风险。

受降息预期升温及避险情绪推动，黄金价格强势上扬。现货黄金于9月6日突破每盎司3600美元大关，创下历史新高。今年以来，金价已累计上涨976美元，涨幅高达37%。在经历了4个月左右的横盘整理后，黄金于9月初再度发力上攻，表现出极强的货币属性和投资吸引力。

黄金的上涨不仅源于市场对美联储政策的重新定价，也受到全球宏观经济不确定性的支撑。多地地缘政治冲突持续、多国债务问题加剧、股票市场波动率上升，都促使投资者将黄金视为重要的避险资产。机构对黄金后市普遍持乐观态度。高盛在最新报告中维持对金价的积极预测，认为2025年底黄金有望达到3700美元/盎司，2026年中期可能突破4000美元/盎司大关

随着美联储9月议息会议临近，市场已几乎完全定价降息预期。无论美联储作何决策，黄金市场均已迎来新一轮上涨周期。金价不断走高，显示出黄金作为非主权信用资产的独特配置价值正获得全球投资者的重新审视。

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