Vàng đang trải qua một đợt tăng giá lịch sử, đạt đỉnh cao nhất từ trước đến nay và đẩy giá trị các kho dự trữ toàn cầu tăng mạnh. Tại Mỹ, kho vàng của Bộ Tài chính đã vượt mốc 1 nghìn tỷ USD, một cột mốc mang tính biểu tượng khi giá vàng tăng vọt lên trên 3,824.50 USD mỗi ounce vào thứ Hai - tăng hơn 45% từ đầu năm đến nay.

Hệ thống độc đáo của Mỹ

Không giống như hầu hết các quốc gia, nơi ngân hàng trung ương quản lý vàng, Mỹ có một cấu trúc đặc biệt trong đó chính Bộ Tài chính sở hữu vàng. Cục Dự trữ Liên bang (Fed), thay vì giữ vàng, phát hành các chứng chỉ tương đương với lượng vàng của Bộ Tài chính và ghi có cho chính phủ bằng đô la. Với việc Mỹ sở hữu dự trữ vàng lớn nhất thế giới, đợt tăng giá mới nhất đã khuếch đại giá trị kho dự trữ này.

Tại sao vàng tăng mạnh

Sự tăng vọt của vàng được thúc đẩy bởi sự hội tụ của các áp lực toàn cầu. Các tranh chấp thương mại leo thang, các điểm nóng địa chính trị và sự bất định về tài trợ của chính phủ Mỹ đã khiến nhà đầu tư đổ xô vào các tài sản trú ẩn an toàn. Đồng thời, nhu cầu đối với các quỹ ETF được hỗ trợ bởi vàng tăng lên, và việc Fed trở lại với việc cắt giảm lãi suất đã củng cố thêm sức hấp dẫn của kim loại này.

Giá trị thị trường so với kế toán chính thức

Theo Bloomberg, dự trữ vàng của Bộ Tài chính được ghi nhận chính thức chỉ ở mức 11 tỷ USD, vì chúng vẫn được định giá theo tỷ giá Quốc hội là 42.22 USD mỗi ounce, được thiết lập vào năm 1973. Điều này có nghĩa là bảng cân đối kế toán chính thức đánh giá thấp giá trị thực hơn 90 lần.

Đầu năm nay, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã đùa rằng việc định giá lại dự trữ theo giá trị thị trường sẽ tạo ra khoản lợi bất ngờ 990 tỷ USD. Mặc dù sau đó bị bác bỏ là không thực tế, ý tưởng này đã khơi mào cuộc tranh luận mới về việc liệu động thái như vậy có thể giúp bù đắp thâm hụt ngân sách hay không.

Định giá lại có thể giải quyết thâm hụt?

Nếu dự trữ được định giá lại theo giá hiện tại, Bộ Tài chính sẽ có thêm gần 1 nghìn tỷ USD giá trị mới - đủ để chi trả gần một nửa thâm hụt ngân sách Mỹ, vốn ở mức 1.973 nghìn tỷ USD tính đến tháng Tám. Mức thâm hụt này chỉ bị vượt qua trong các năm đại dịch 2020 và 2021.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc định giá lại không phải là giải pháp đơn giản. Một bước đi như vậy sẽ bơm một lượng thanh khoản đáng kể vào hệ thống, có khả năng gây phức tạp cho các nỗ lực giảm bảng cân đối kế toán của Fed và làm mất ổn định thị trường tài chính.

Tiền lệ quốc tế

Các quốc gia khác đã từng áp dụng các chiến lược tương tự. Một ghi chú gần đây của Fed nhấn mạnh rằng Đức, Ý và Nam Phi đều đã định giá lại dự trữ vàng của họ trong những thập kỷ trước, sử dụng việc điều chỉnh này để củng cố tài chính quốc gia.

Hiện tại, Mỹ cho thấy ít động lực để làm theo. Nhưng với vàng đang tăng vọt lên các mức cao mới và áp lực tài chính ngày càng tăng, cuộc thảo luận về định giá lại - cùng với những rủi ro và lợi ích tiềm năng - có thể sẽ không sớm lắng xuống.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong tài liệu này (1) là tài sản độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị từ BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của họ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.