Các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đã giao dịch trong biên độ biến động nhẹ vào tuần trước. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm vẫn ổn định ở mức 4.3%, chỉ số biến động VIX dao động quanh mức 19 và chỉ số đô la duy trì trong phạm vi 98.8. Giá vàng giữ vững một cách sít sao trên mức $4,700/ounce, nhưng đã giảm hơn 2.5% trong tuần, ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất trong hơn một tháng. Hai hợp đồng dầu thô chuẩn chính ghi nhận mức tăng lần lượt khoảng 16% và 13%, làm nổi bật việc thị trường định giá theo tâm lý hoảng loạn trước đó về khả năng phong tỏa Eo biển Hormuz. Với việc các yếu tố địa chính trị đã dịu bớt phần nào, các nhà đầu tư đã chuyển sự chú ý sang những diễn biến mới nhất trong chính trị nội bộ Hoa Kỳ, khi một nhóm thành viên Đảng Dân chủ tại Hạ viện đang tích cực thúc đẩy các thủ tục luận tội Tổng thống Trump.
 
Ngoài ra, thị trường tập trung vào quyết định của Bộ Tư pháp về việc chấm dứt cuộc điều tra đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, loại bỏ một trở ngại lớn đối với việc xác nhận người được Trump đề cử cho vị trí Chủ tịch Fed là Warsh. Thay vào đó, các công tố viên đã yêu cầu cơ quan giám sát nội bộ của Fed (Văn phòng Tổng thanh tra) xem xét việc vượt ngân sách trong dự án cải tạo tòa nhà trụ sở Fed. Trước đó, một thẩm phán liên bang đã chặn các trát hầu tòa đối với Fed, nhận thấy có ít bằng chứng về sai phạm từ phía Powell.
 
Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cho biết vào thứ Bảy (ngày 25 tháng 4) rằng ông đã hủy bỏ kế hoạch cử Đặc phái viên Hoa Kỳ Steve Witkoff và con rể Jared Kushner tới Pakistan. Tuy nhiên, một quan chức cấp cao của Iran tuyên bố rằng Iran không có kế hoạch gặp gỡ các nhà đàm phán Hoa Kỳ. Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Esmaeil Baqaei cũng làm rõ vào tối thứ Sáu: "Không có cuộc hội đàm nào giữa Iran và Hoa Kỳ được sắp xếp. Lập trường của Iran sẽ được chuyển đạt thông qua Pakistan."

Điểm lại Hiệu suất Thị trường Tuần trước:
 
Tuần trước, chứng khoán Hoa Kỳ diễn biến trái chiều, nhưng S&P 500 và Nasdaq Composite đóng cửa ở các mức cao kỷ lục. Các báo cáo trước đó rằng các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran có thể sớm được tổ chức tại Pakistan đã thúc đẩy khẩu vị rủi ro của thị trường. Trong khi đó, báo cáo thu nhập mạnh mẽ của Intel đã khơi dậy sự nhiệt huyết đối với các giao dịch AI, đẩy lĩnh vực bán dẫn lên cao, và vốn hóa thị trường của Nvidia một lần nữa vượt qua mức $5 trillion. S&P 500 tăng 0.8% lên 7,165.08, trong khi Nasdaq Composite nặng về công nghệ tăng 1.63% lên 24,836.60. Cả hai chỉ số đều chạm mức cao kỷ lục trong phiên. Tuy nhiên, Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 79.61 điểm, tương đương 0.16%, xuống còn 49,230.71.
 
Tuần trước, giá vàng giữ vững một cách sít sao trên mức $4,700 mỗi ounce, nhưng đã giảm hơn 2.5% trong tuần, ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất trong hơn một tháng, đóng cửa ở mức $4,709 mỗi ounce. Điều này là do đồng đô la mạnh hơn, lợi suất trái phiếu tăng và kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường rằng lạm phát dai dẳng sẽ giữ lãi suất ở mức cao trong một thời gian dài, từ đó làm giảm sức hấp dẫn của vàng không sinh lợi. Hơn nữa, mặc dù sự bất định xung quanh tình hình ở Iran tăng lên trong tuần, sự lạc quan của thị trường liên quan đến việc nối lại các cuộc đàm phán đã xuất hiện vào cuối tuần, với lực mua bắt đáy xuất hiện gần mức hỗ trợ then chốt $4,650-$4,700.
 
Bạc giao ngay được niêm yết quanh mức $75.600 mỗi ounce vào tuần trước, thoái lui từ các mức cao trong suốt cả tuần và thể hiện biến động lớn hơn đáng kể so với vàng. Nó đã phục hồi vào đầu tuần nhưng tiếp tục giảm trong nửa cuối tuần, chuyển từ giai đoạn củng cố ở mức cao sang xu hướng giảm yếu. Phe bò thiếu sức mạnh và phe gấu chiếm ưu thế, dẫn đến một đợt đóng cửa tuần giảm giá. Giá bạc phục hồi nhẹ vào đầu tuần, đạt mức cao trên $83.00 và tăng ngắn hạn lên trên các đường trung bình động ngắn hạn.
 
Chỉ số đô la Mỹ mất đà gần vùng giá 98.50 vào cuối tuần trước, tiếp tục giảm từ các mức cao gần đây. Bất chấp dữ liệu mạnh mẽ của Hoa Kỳ và căng thẳng đang diễn ra ở Trung Đông, thị trường đang trả lại một phần mức tăng của đồng đô la. Hoạt động chốt lời gần cuối tuần và sự thoái lui vừa phải của lợi suất Hoa Kỳ đã gây áp lực lên đồng đô la, mặc dù giá dầu vẫn duy trì trên mức $90 trong tuần này và những lo ngại về lạm phát vẫn tiếp diễn.
 
Do sự bất định xung quanh tình hình ở vùng Vịnh, các nhà đầu tư có khả năng không sẵn lòng để lượng nắm giữ đô la của họ chuyển sang mức tiêu cực. Tỷ lệ hoán đổi lạm phát đô la 5 năm trong 5 năm (5-year to 5-year dollar inflation swap rate) đã tăng từ 2.40% trong tuần này lên 2.50%—mức cao nhất kể từ đầu tháng 2. Chỉ số đô la Mỹ sẵn sàng tăng lên khoảng 99.15/26; một đợt bứt phá trên mức kháng cự này có thể dẫn đến các mức tăng tiếp theo hướng tới 99.50.
 
Cặp euro/đô la đang giao dịch quanh mức 1.1720, với một đợt phục hồi nhẹ được thúc đẩy bởi đồng đô la yếu hơn. Tuy nhiên, mức tăng bị hạn chế do tâm lý thị trường thận trọng và việc điều chỉnh vị thế trước cuộc họp của ECB. Cặp đô la/yên đã lùi từ vùng 159.88 về 159.35 trước cuối tuần do đồng đô la yếu hơn. Bất chấp đợt thoái lui, cặp tiền này nhìn chung vẫn ở mức cao, chịu ảnh hưởng bởi chênh lệch lợi suất, trong khi các quan chức Nhật Bản tiếp tục cảnh báo về sự suy yếu quá mức của đồng yên và rủi ro can thiệp vẫn ở mức cao.
 
Cặp bảng Anh/đô la tăng lên vùng 1.3530, được hỗ trợ bởi đồng đô la yếu hơn. Đồng bảng Anh được hưởng lợi từ sự chuyển dịch của dòng vốn đô la, mặc dù giá năng lượng tăng vẫn gây rủi ro cho triển vọng lạm phát của Anh và lộ trình chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh. Cặp đô la Úc/đô la Mỹ đã leo lên vùng 0.7150 vào cuối tuần, giành được động lực khi đồng đô la yếu đi và tâm lý rủi ro ổn định. Bất chấp dữ liệu kinh tế vững chắc của Hoa Kỳ được công bố đầu tuần này, đồng đô la đã yếu đi một chút khi thị trường chốt lời sau đợt tăng mạnh gần đây. Sự sụt giảm vừa phải của lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cùng với sự cải thiện nhẹ trong tâm lý rủi ro tổng thể, đã kìm hãm hiệu suất của đồng đô la Mỹ, tạo không gian cho đồng đô la Úc tăng giá.
 
Tuần trước, dầu thô WTI thể hiện xu hướng "giảm trước tăng sau, với thiên hướng tăng giá ở các mức cao". Giá dầu thô phục hồi từ mức thấp ban đầu $85.00 vào đầu tuần, tăng mạnh hơn lên khoảng $97.02 trước cuối tuần, tiến gần mốc $100. Về mặt kỹ thuật, mặc dù giá dầu tăng rồi sau đó lùi lại, hành động giá đã bứt phá hiệu quả qua nhiều mức kháng cự, cho thấy tiềm năng đảo chiều mạnh mẽ. Như đã đề cập trước đó, về mặt cơ bản, áp lực tồn kho thắt chặt tại các công ty hóa chất thượng nguồn toàn cầu và tiềm năng tích trữ lại trong tương lai sẽ tiếp tục đẩy trung tâm định giá của giá dầu lên cao. Đồng thời, các dòng vốn đã đầu tư sâu vào thị trường đã không thể thoát ra trong đợt giảm mạnh, đòi hỏi một đợt phục hồi của giá dầu.
 
Tuần trước, thị trường tiền điện tử vẫn chịu áp lực. Các tín hiệu kinh tế vĩ mô từ Nhật Bản, một trong những nền kinh tế lớn nhất thế giới, đã làm trầm trọng thêm sự bất định xung quanh cuộc xung đột Iran-Iraq. Theo dữ liệu từ CoinDesk, Bitcoin dao động quanh mức $77,800, không thể phá vỡ mức cao $78,700 của ngày thứ Năm trong phiên giao dịch sớm tại Châu Á. Xu hướng tăng tổng thể bắt đầu từ cuối tháng 3 quanh mức $65,000 dường như đã bị đình trệ kể từ thứ Tư.
 
Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm thay đổi nhẹ, duy trì ở mức 4.32%, khi các nhà giao dịch tiếp tục tập trung vào các diễn biến ở Trung Đông. Al Jazeera đưa tin rằng các nguồn tin chính phủ cho biết có "xác suất cao đạt được đột phá" trong các cuộc đàm phán giữa Hoa Kỳ và Iran tại Islamabad, với một phái đoàn do Ngoại trưởng Iran dẫn đầu dự kiến sẽ đến thủ đô Pakistan tối nay. Thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang vào tuần tới, không có thay đổi lãi suất nào được dự tính cho phần còn lại của năm.
 
Triển vọng Thị trường cho Tuần này:
 
Tuần này (27 tháng 4 - 1 tháng 5), các thị trường tài chính toàn cầu sẽ chứng kiến một "cuộc va chạm siêu hạng" của các quyết định lãi suất ngân hàng trung ương và dữ liệu kinh tế.
 
Từ hàng loạt tuyên bố từ năm ngân hàng trung ương lớn—Hoa Kỳ, Anh, ECB, Nhật Bản và Canada—đến việc công bố các dữ liệu then chốt như lạm phát lõi và tâm lý ngành sản xuất, cùng với tác động đan xen của các toan tính địa chính trị và chính sách, mỗi sự kiện đều có thể kích hoạt biến động giá tài sản đáng kể.
 
Với nhiều biến số hội tụ, sự bất định của thị trường đang gia tăng. Nhà đầu tư cần nắm bắt chính xác logic cốt lõi và chủ động lập kế hoạch để đối phó với các cơ hội và rủi ro tiềm năng.
 
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ khởi động cuộc họp lãi suất ngân hàng trung ương toàn cầu tuần này, với kỳ vọng thị trường sẽ duy trì mức lãi suất 0.75%. Sau đó, Ngân hàng Trung ương Canada sẽ công bố quyết định lãi suất, với kỳ vọng thị trường sẽ duy trì ở mức 2.25%.
 
Điểm nhấn cuối cùng của tuần sẽ diễn ra vào thứ Năm (ngày 30 tháng 4), với việc Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Anh và ngân hàng trung ương Khu vực đồng Euro đều công bố quyết định lãi suất trong cùng một ngày.
 
Thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì lãi suất ở mức 3.5%-3.75% (công cụ "FedWatch" của CME cho thấy xác suất 99% duy trì mức này), Vương quốc Anh duy trì lãi suất ở mức 3.75% và Ngân hàng Trung ương Châu Âu duy trì ba mức lãi suất then chốt ở mức 2.15%, 2.4% và 2%.
 
Về các rủi ro tuần này:
 
Các biến số địa chính trị và chính sách đòi hỏi sự chú ý kỹ lưỡng.
 
Ngoài dữ liệu kinh tế cốt lõi, nhà đầu tư nên cảnh giác với ba rủi ro tiềm ẩn:
 
Thứ nhất, cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông và cuộc xung đột Nga-Ukraine tái diễn, cùng với cuộc đấu tranh quyền lực leo thang giữa chính quyền Trump và truyền thông, có thể kích hoạt tâm lý né tránh rủi ro gia tăng, mang lại lợi ích cho các tài sản trú ẩn an toàn như vàng và đô la Mỹ.
 
Thứ hai, các bài phát biểu của các quan chức ngân hàng trung ương từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể ra tín hiệu cho một sự chuyển dịch chính sách. Ví dụ, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ám chỉ về một đợt tăng lãi suất vào tháng 6 và ECB đề cập đến các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng của thị trường, gây ra các biến động mạnh trong ngắn hạn ở các đồng tiền tương ứng.
 
Thứ ba, nếu ma sát thương mại quốc tế leo thang trở lại, sự bất định gia tăng xung quanh chính sách thương mại của Hoa Kỳ sẽ kìm hãm khẩu vị rủi ro toàn cầu và kéo lùi dữ liệu từ các nền kinh tế hướng về xuất khẩu.
 
Kết luận tuần này:
 
Sự bất định đối với Eo biển Hormuz đang gây ra căng thẳng cho thị trường và làm suy yếu đồng đô la Mỹ.
 
Khi tình hình tại Eo biển Hormuz tiếp tục diễn biến, thị trường đang dao động giữa sự nhẹ nhõm và sự thận trọng trở lại. Các báo cáo trước đó xác nhận rằng điểm nghẽn dầu mỏ quan trọng này "mở cửa hoàn toàn và sẵn sàng cho việc lưu thông toàn bộ", làm giảm bớt lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung dài hạn.
 
Tuy nhiên, những diễn biến mới đã làm phức tạp thêm tình hình. Các báo cáo chỉ ra rằng nếu Hoa Kỳ tiếp tục phong tỏa hải quân, Iran có thể cân nhắc đóng cửa Eo biển Hormuz một lần nữa, cảnh báo rằng một động thái như vậy sẽ bị coi là vi phạm thỏa thuận ngừng bắn.
 
Giá dầu thô WTI đã giảm mạnh xuống quanh mức $83.00 mỗi thùng khi việc mở cửa trở lại Eo biển Hormuz làm dịu bớt lo ngại về nguồn cung và các mức phí rủi ro sụt giảm. Tuy nhiên, giá vẫn có thể tăng vọt đột ngột nếu căng thẳng địa chính trị leo thang trở lại.
 
Trong khi đó, bất chấp nhu cầu trú ẩn an toàn giảm bớt, vàng vẫn tăng vọt lên khoảng $4,865, phản ánh sự bất định tiếp diễn và rủi ro leo thang tại Trung Đông.
 
Tại Châu Á, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ thiết lập lãi suất cho vay cơ bản (LPR), Nhật Bản sẽ công bố dữ liệu thương mại và các con số lạm phát, đồng thời sẽ cùng Ấn Độ và Úc công bố Chỉ số Nhà quản trị Mua hàng (PMI).
 
Cuộc khẩu chiến cuối cùng giữa Mỹ và Iran leo thang; một tia hy vọng cho hòa bình vẫn còn.
 
Thỏa thuận ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran đang tiến gần đến ngày hết hạn, và cuộc khẩu chiến giữa hai bên tiếp tục leo thang. Cả hai bên đều đang nâng cao quân bài thương lượng của mình trước một vòng đàm phán hòa bình mới, càng làm gia tăng căng thẳng. Kết quả khả dĩ nhất của vòng đàm phán thứ hai tại Islamabad là một lộ trình thay vì một thỏa thuận vĩnh viễn. Bất chấp vô số khó khăn trong đàm phán, tất cả các bên vẫn đang chuẩn bị cho vòng đàm phán thứ hai tại Islamabad, và một tia hy vọng cho hòa bình vẫn còn.
 
Các chi tiết then chốt về mối quan hệ Mỹ-Iran hiện tại đang ngày càng trở nên mờ mịt.
 
Với việc lệnh ngừng bắn sắp kết thúc, triển vọng cho các cuộc đàm phán hòa bình tiếp theo và các chi tiết then chốt về mối quan hệ Mỹ-Iran hiện tại đang trở nên ngày càng không rõ ràng. Trump đang dao động giữa việc nối lại những tuyên bố cứng rắn và ám chỉ rằng Washington đã chuẩn bị để tổ chức thêm các cuộc hội đàm với Iran.
 
Giữa căng thẳng leo thang, một phái đoàn Hoa Kỳ đang chuẩn bị đến Pakistan cho vòng đàm phán hòa bình thứ hai tiềm năng. Một nguồn tin am hiểu vấn đề cho biết phái đoàn Hoa Kỳ "kế hoạch sẽ sớm đến Islamabad."
 
Iran đã nhiều lần phủ nhận việc tham gia cuộc họp. Theo tờ The New York Times, trích dẫn hai quan chức Iran, phái đoàn Tehran kế hoạch sẽ đến Islamabad vào thứ Ba để tham gia đàm phán.
 
Vòng đàm phán đầu tiên tại Islamabad, do Phó Tổng thống Hoa Kỳ Vance và các đặc phái viên Hoa Kỳ Steve Witkoff và Jared Kushner dẫn đầu, đã kết thúc vào ngày 12 tháng 4 mà không đạt được bất kỳ giải pháp nào cho các vấn đề hóc búa như chương trình hạt nhân của Iran.
 
Hoa Kỳ và Iran đã đạt được một thỏa thuận ngừng bắn hai tuần vào tối ngày 7 tháng 4. Lệnh tạm đình chiến này đã đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong suốt thời gian ngắn ngủi của nó, với việc cả hai bên đều cáo buộc nhau vi phạm các điều khoản.
 
Trump tuyên bố vào thứ Hai rằng lệnh ngừng bắn sẽ hết hạn vào "tối thứ Tư theo giờ Washington," có tiềm năng tạo thêm thời gian cho đàm phán. Ông nói thêm rằng ông khó có khả năng gia hạn lệnh ngừng bắn sau thứ Tư và sẽ không mở cửa Eo biển Hormuz cho đến khi đạt được một thỏa thuận với Tehran. Khi được hỏi liệu ông có kỳ vọng các cuộc giao tranh sẽ tiếp tục ngay lập tức nếu không đạt được thỏa thuận hay không, Trump nói: "Nếu không có thỏa thuận, tôi chắc chắn kỳ vọng điều đó."
 
Triển vọng cho Vòng đàm phán thứ hai tại Islamabad: Lộ trình thay vì Thỏa thuận vĩnh viễn
 
Một lộ trình ngoại giao, thay vì một giải pháp vĩnh viễn, là kết quả thực tế nhất của các cuộc đàm phán tại Islamabad. Cân nhắc việc phải mất hơn hai năm đàm phán xoay quanh thỏa thuận hạt nhân Iran năm 2015 trước khi đạt được một khung sơ bộ, việc kỳ vọng vào một thỏa thuận hòa bình thực sự là quá lạc quan.
 
Theo nhiều báo cáo truyền thông, Phó Tổng thống Vance, cùng với các quan chức từ Hội đồng An ninh Quốc gia, Bộ Ngoại giao và Lầu Năm Góc, sẽ thành lập phái đoàn Hoa Kỳ tham gia các cuộc đàm phán tại Pakistan vào thứ Ba.
 
Cựu nhà ngoại giao cao cấp của Hoa Kỳ Alan Eyre, người từng tham gia đàm phán thỏa thuận hạt nhân Iran năm 2015, chỉ ra rằng các nhà đàm phán Hoa Kỳ có thể gặp bất lợi khi đàm phán với đội ngũ ngoại giao giàu kinh nghiệm của Iran. Đội ngũ Iran bao gồm "những chuyên gia am tường nhiệm vụ của mình," trong khi Hoa Kỳ thiếu kiến thức chuyên môn tương đương trong quan hệ quốc tế.
 
Eyre tuyên bố rằng trừ khi Hoa Kỳ mang đến "một đội ngũ chuyên gia có năng lực mà họ tin tưởng, họ sẽ bị áp đảo." Ông nói thêm rằng "kết quả tốt nhất và thực tế nhất" của các cuộc đàm phán tiềm năng sẽ là một thỏa thuận về các nguyên tắc chung và việc gia hạn lệnh ngừng bắn.
 
Xử lý Vật liệu Hạt nhân và Eo biển Hormuz: Các Nút thắt cốt lõi trong Đàm phán vẫn bế tắc
 
Số phận của các vật liệu hạt nhân của Iran vẫn là một điểm mấu chốt gây tranh cãi trong đàm phán. Trump tuyên bố vào thứ Sáu tuần trước rằng Iran đã đồng ý chuyển giao kho dự trữ uranium giàu mức độ cao cho Hoa Kỳ, nhưng Iran đã phủ nhận tuyên bố này chỉ trong vài giờ.
 
Trump đã đăng lại trên Truth Social vào cuối ngày thứ Hai, nhắc lại rằng Chiến dịch Midnight Hammer, do Hoa Kỳ phát động vào tháng 6 năm 2025, đã tấn công thành công ba cơ sở then chốt trong chương trình hạt nhân của Tehran, đạt được việc "phá hủy hoàn toàn các bãi bụi hạt nhân," và tuyên bố rằng "việc nạo vét và dọn dẹp sẽ là một quá trình dài và khó khăn."
 
Mỹ và Iran cũng đang bị khóa chặt trong một thế bế tắc quyết liệt về giao thông hàng hải tại Eo biển Hormuz. Trump thề sẽ duy trì lệnh phong tỏa các cảng của Iran, trong khi Tehran nhắc lại quyền kiểm soát quân sự đối với tuyến đường thủy quan trọng này. Điểm nghẽn này bình thường xử lý 20% lượng vận chuyển dầu và khí đốt của thế giới.
 
Căng thẳng tại eo biển leo thang hơn nữa khi Bộ Ngoại giao Iran cáo buộc Hoa Kỳ tấn công một tàu buôn của Iran và yêu cầu thả thủy thủ đoàn. Cuối tuần qua, Hải quân Hoa Kỳ đã nổ súng và bắt giữ một tàu chở hàng treo cờ Iran đang cố gắng lách lệnh phong tỏa, hành động lớn đầu tiên kể từ khi lệnh phong tỏa bắt đầu. Trong khi đó, Iran đã nổ súng vào hai tàu đang cố gắng đi qua. Đợt leo thang mới nhất này đẩy cả hai bên đến bờ vực va chạm khi các cuộc đàm phán tại Islamabad đang cận kề.
 
Bất kỳ sự leo thang nào, đặc biệt là hành động quân sự gần Eo biển Hormuz, đều có thể kích hoạt một đợt tăng vọt mới của giá dầu và tâm lý né tránh rủi ro lan rộng. Ông chỉ ra rằng triển vọng không chắc chắn của các cuộc đàm phán hòa bình đã dẫn đến nhiều suy đoán trên thị trường về việc khi nào hoạt động vận tải năng lượng qua Eo biển Hormuz sẽ được nối lại.
 
Kết luận:
 
Cửa sổ ngừng bắn đang đóng lại; một tia hy vọng cho hòa bình vẫn còn.
 
Khi thời hạn chót đến gần, cả luận điệu và hành động của Mỹ và Iran đều thể hiện mức độ căng thẳng cao. Bất chấp vô số khó khăn mà cuộc đàm phán phải đối mặt, tất cả các bên vẫn đang chuẩn bị cho vòng đàm phán thứ hai tại Islamabad.
 
Việc kết quả cuối cùng sẽ là một đột phá ngoại giao hay sự tái bùng phát của xung đột sẽ dần trở nên rõ ràng trong những ngày tới, và thị trường năng lượng toàn cầu cùng bối cảnh địa chính trị sẽ bị ảnh hưởng trực tiếp và sâu sắc.
 
Các cuộc đàm phán gia hạn ngừng bắn không đạt được thỏa thuận, và đồng đô la Mỹ âm thầm tăng giá?
 
Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã leo thang trở lại, có tiềm năng đẩy chỉ số đô la Mỹ tăng lần đầu tiên trong tháng này. Việc bắt giữ các tàu tại Eo biển Hormuz, kết hợp với những bất đồng giữa Mỹ và Iran về lệnh ngừng bắn, phong tỏa, các vấn đề hạt nhân và quyền kiểm soát eo biển, đã đóng cửa trên thực tế tuyến đường thủy chiến lược này, đẩy giá dầu trở lại trên mức $100. Cú sốc năng lượng này không chỉ làm giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế toàn cầu mà còn tái định hình khẩu vị rủi ro trên thị trường ngoại hối, với việc đồng đô la Mỹ một lần nữa trở thành tài sản trú ẩn an toàn phổ biến.
 
Các xung đột Địa chính trị Thúc đẩy Nhu cầu đối với Đồng đô la Mỹ như một Tài sản Trú ẩn
 
Đợt leo thang xung đột gần đây ở Trung Đông, điển hình là việc bắt giữ tàu, đã làm gia tăng thêm căng thẳng. Mặc dù thỏa thuận ngừng bắn đã được gia hạn, nhưng không có dấu hiệu tiến triển thực chất nào trong các cuộc đàm phán hòa bình. Điều này đã đóng cửa trên thực tế Eo biển Hormuz, một tuyến vận tải dầu mỏ quan trọng toàn cầu, kích hoạt sự gia tăng của giá năng lượng. Giá dầu Brent đã tăng lên khoảng $102 mỗi thùng, với những lo ngại của thị trường về sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu tăng lên đáng kể.
 
Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư đang đánh giá lại việc định giá tài sản rủi ro, và mức phí thặng dư hòa bình tích tụ trước đó nhờ tiềm năng hòa bình đang dần phai nhạt. Chỉ số đô la Mỹ đã phục hồi từ các mức thấp gần đây, và các nhà giao dịch có xu hướng tăng nhẹ các vị thế đô la của mình. Con đường ít trở ngại nhất trên thị trường hiện tại vẫn là duy trì và tăng nhẹ các vị thế đô la, một động lực phản ánh sự trỗi dậy của tâm lý né tránh rủi ro. Đồng đô la là bên hưởng lợi chính trong giai đoạn đầu của cuộc xung đột, nhưng hồi đầu tháng này, triển vọng hòa bình đã thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển sang các đồng tiền có biến động cao hơn trong thời gian ngắn; giờ đây, tình hình dao động đã dẫn đến sự ưu tiên trở lại đối với đồng đô la.
 
Giá dầu cao không chỉ làm tăng áp lực lạm phát mà còn làm yếu đi niềm tin của người tiêu dùng và về cơ bản đã xóa sạch các kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn trong năm nay. Nền kinh tế toàn cầu đối mặt với tác động trực tiếp từ chi phí năng lượng tăng cao, và đồng đô la đã chứng minh sự ổn định mạnh mẽ trong môi trường bất định này.
 
Các cặp tiền tệ chính cho thấy hiệu suất phân hóa.
 
Đồng euro đã giảm xuống dưới mức 1.17 so với đô la, chạm mức thấp nhất kể từ ngày 13 tháng 4, có khả năng là đợt giảm hàng tuần đầu tiên sau bốn tuần. Đồng đô la dao động quanh mức 159.50 so với yên, gần mức 160, một mức được coi là lằn ranh đỏ tiềm năng cho sự can thiệp chính thức. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất vào tuần tới nhưng đã ám chỉ về khả năng tăng lãi suất vào tháng 6. Điều này khiến đồng yên tương đối bị hạn chế về nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng nó vẫn chịu áp lực.
 
Chỉ số đô la Mỹ tăng nhẹ dưới mức 99.00, với mức tăng lũy kế khoảng 0.55% trong tuần này, có tiềm năng chấm dứt chuỗi bốn tuần giảm giá.
 
Sự phân hóa Chính sách của Ngân hàng Trung ương tăng cường Kỳ vọng Thị trường
 
Định giá thị trường lãi suất chỉ ra rằng các nhà giao dịch tin có khoảng 25% xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất trong năm nay, trong khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể đối mặt với hai đợt tăng lãi suất vào năm 2026. Tuy nhiên, các nhà chiến lược thị trường tin rằng Hoa Kỳ có vị thế tương đối tốt để giải quyết cú sốc năng lượng hiện tại, do đó coi đợt thoái lui của đồng đô la là một cơ hội tiềm năng, đặc biệt nếu chỉ số đô la không giảm xuống dưới mức 98.
 
Với việc cuộc họp quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang cận kề, các kỳ vọng về việc duy trì chính sách hiện tại chiếm ưu thế, nhưng hành động tiềm năng vào tháng 6 thêm phần bất định cho quỹ đạo của đồng yên. Dữ liệu tiêu dùng của Vương quốc Anh đã cho thấy những tác động sớm của giá năng lượng tăng đối với hành vi chi tiêu, chỉ ra rằng việc truyền dẫn lạm phát đang được tiến hành.
 
Các Cân nhắc về Thanh khoản Toàn cầu dưới Cú sốc Năng lượng
 
Cuộc xung đột Trung Đông đã kéo dài gần hai tháng, và giá nhiên liệu cao không chỉ làm dập tắt niềm tin của người tiêu dùng mà còn có tiềm năng ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế rộng lớn hơn thông qua lạm phát do chi phí đẩy. Hơn nữa, đã có báo cáo rằng Hoa Kỳ đang xem xét một thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Đây được coi là một biện pháp phòng ngừa để giải quyết các áp lực tiềm tàng về tín dụng và thanh khoản.
 
Kết luận:
 
Chỉ số đô la Mỹ hiện đang trong giai đoạn tăng giá điển hình do rủi ro dẫn dắt, với căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng lạm phát là các yếu tố chi phối. Cho đến khi tình hình tại Eo biển Hormuz dịu bớt, nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la. Trong khi đó, giá năng lượng cao đang đẩy lạm phát lên và trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất, càng củng cố thêm lợi thế của đồng đô la. Trong ngắn hạn, đồng đô la có thể duy trì mô hình dao động tăng nhẹ, nhưng cần lưu ý rủi ro của một đợt điều chỉnh kỹ thuật. Xu hướng trung hạn sẽ phụ thuộc vào diễn biến của tình hình địa chính trị và những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ.
 
Các nhà giao dịch đang theo dõi chặt chẽ bất kỳ tiến triển nào trong các cuộc đàm phán hòa bình và tác động sâu hơn của các động lực thị trường năng lượng đối với kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu.

Sự bất định xoay quanh chính sách của Fed đè nặng lên bạc; bạc vẫn đang trong giai đoạn củng cố.
 
Chịu ảnh hưởng bởi sự bất định xung quanh triển vọng chính sách của Fed, giá bạc đã lùi về quanh mức $80/ounce. Thị trường tập trung vào các tín hiệu chính sách được đưa ra tại các phiên điều trần đề cử Chủ tịch Fed, trong khi căng thẳng địa chính trị và những thay đổi trong kỳ vọng lạm phát có tác động hai chiều đối với giá bạc. Về mặt kỹ thuật, giá vẫn nằm trong giai đoạn củng cố, và hướng đi ngắn hạn vẫn cần được xác nhận.

Từ góc độ cơ bản:
 
Từ góc độ cơ bản, trọng tâm của thị trường là sự bất định xung quanh triển vọng chính sách của Fed. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ các phiên điều trần đề cử Chủ tịch Fed để xác định hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ. Thị trường đã định giá lập trường chính sách của Hoa Kỳ, đặc biệt là cách tiếp cận thận trọng đối với việc nới lỏng định lượng và xu hướng hỗ trợ một đồng đô la mạnh. Trong lịch sử, kỳ vọng này đã kìm hãm đáng kể các kim loại quý, do đó tâm lý thị trường hiện tại đang nghiêng về phía giảm giá.
 
Hơn nữa, các tuyên bố từ Hoa Kỳ liên quan đến chính sách tiền tệ cũng đang ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường. Nếu các chính sách tương lai nghiêng về việc duy trì lãi suất cao hơn, nó sẽ làm yếu đi sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi, từ đó gây áp lực lên giá bạc.
 
Từ góc độ địa chính trị:
 
Về căng thẳng địa chính trị, phản ứng của thị trường đối với tình hình Trung Đông tương đối phức tạp. Trong khi tiến triển trong các cuộc đàm phán liên quan đã đưa ra một số dấu hiệu xuống thang, sự hỗ trợ của nó đối với bạc là hạn chế. Thông thường, việc giảm bớt rủi ro địa chính trị sẽ đẩy giá dầu xuống, từ đó kìm hãm kỳ vọng lạm phát, điều vốn có lợi cho các kim loại quý. Tuy nhiên, thị trường hiện tại tập trung nhiều hơn vào các yếu tố chính sách, làm suy yếu logic này.
 
Từ góc độ lạm phát:
 
Từ góc độ lạm phát, các kỳ vọng của thị trường về lộ trình lạm phát tương lai vẫn còn phân hóa. Sự biến động tiếp tục của giá năng lượng có thể làm xáo trộn lạm phát, từ đó ảnh hưởng đến các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương. Trong bối cảnh đó, giá bạc thể hiện đặc tính biến động rõ rệt.
 
Từ góc độ kỹ thuật:
 
Trên biểu đồ ngày, bạc đang duy trì cấu trúc củng cố đi ngang. Giá đang dao động quanh đường trung bình động 20-ngày, cho thấy một xu hướng không rõ ràng. Hiện tại, một mô hình tam giác hướng lên đã hình thành, gợi ý rằng biến động đang dần hội tụ, và thị trường đang chờ đợi một bước đi định hướng. Về các chỉ báo động lượng, chỉ số RSI ở mức khoảng 54, nằm trong vùng trung tính đến mạnh, cho thấy thị trường vẫn còn một số động lực đi lên, nhưng chưa có tín hiệu quá mua nào xuất hiện. Ở phía trên, $81.52 là một mức kháng cự then chốt; một đợt bứt phá thành công trên mức này có thể đẩy giá tiến xa hơn về vùng $85.46. Ở phía dưới, $76.50 là một mức hỗ trợ đáng kể; một đợt phá vỡ dưới mức này có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh sâu hơn, nhắm mục tiêu là mức tâm lý $70.00.
 
Kết luận:
 
Nhìn chung, giá bạc hiện đang ở ngã ba đường giữa kỳ vọng chính sách và sự củng cố kỹ thuật, với hướng đi ngắn hạn vẫn chưa rõ ràng.
 
Giá bạc đang chịu áp lực trong ngắn hạn, chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi sự bất định xung quanh chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng về một đồng đô la mạnh. Mặc dù căng thẳng địa chính trị và kỳ vọng lạm phát cung cấp một số hỗ trợ cho kim loại quý, thị trường hiện tại tập trung nhiều hơn vào những thay đổi trong lộ trình lãi suất. Phân tích kỹ thuật chỉ ra rằng giá đang trong giai đoạn củng cố, tiềm tàng đối mặt với một bước đi định hướng. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các đợt bứt phá của mức kháng cự 81.50 và mức hỗ trợ 76.50 để xác định bước đi tiếp theo.
 
Eo biển Hormuz đang đẩy thị trường dầu mỏ hướng tới sự sụp đổ cấu trúc.
 
Sự gián đoạn vận tải qua Eo biển Hormuz tương đương với việc cắt đứt một động mạch huyết mạch, kích hoạt tình trạng thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng, tồn kho sụt giảm và các nhà máy lọc dầu cắt giảm sản lượng—tất cả đều do nguồn cung không đủ thay vì nhu cầu yếu. Thương mại dầu mỏ toàn cầu đang phân mảnh thành các khối khu vực, với dòng chảy dầu ngày càng bị chi phối bởi các lực lượng địa chính trị thay vì các yếu tố giá cả, báo hiệu một sự chuyển dịch cấu trúc trên thị trường.
 
Hiện tại, thị trường dầu mỏ đang bước vào một vùng lãnh thổ chưa từng có tiền lệ. Trước đây, ngôn ngữ của thị trường dầu mỏ được xây dựng dựa trên việc khám phá giá, các thùng dầu biên (marginal barrels) và cân bằng cung-cầu. Tuy nhiên, trong mọi cuộc khủng hoảng, luôn có một thời điểm khi ngôn ngữ này âm thầm nhưng nguy hiểm mất đi ý nghĩa của nó. Đối với thị trường dầu mỏ, thời điểm đó đã đến.
 
Những gì thị trường đang chứng kiến không phải là một sự gián đoạn nguồn cung đơn thuần, mà là một sự sụp đổ cấu trúc trong thời gian thực: các cơ chế đã thống trị dòng chảy năng lượng toàn cầu trong nhiều thập kỷ đang tan rã, và các động lực cùng sự ổn định của thị trường đang bị thay đổi một cách căn bản.
 
Sự mong manh của thị trường dầu mỏ đã được cảnh báo nhiều lần.
 
Tình huống này không gây ngạc nhiên. Trong nhiều năm, thị trường đã cảnh báo về sự mong manh ngày càng tăng của hệ thống dầu mỏ toàn cầu. Nó không chỉ phụ thuộc cao vào một vài điểm nghẽn then chốt, mà còn được xây dựng trên giả định và kỳ vọng rằng "dòng chảy năng lượng sẽ không bị gián đoạn." Đối với hầu hết các nhà quan sát thị trường dầu mỏ, ngay cả trong những kịch bản bi quan nhất, họ vẫn thói quen tin rằng giá cả sẽ là cơ chế cân bằng cuối cùng.
 
Lý thuyết truyền thống nhìn chung chỉ ra rằng giá dầu cao hơn sẽ kích thích nguồn cung, kìm hãm nhu cầu và cuối cùng khôi phục trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, thực tế đang đưa giả định này vào một bài thử nghiệm tàn khốc, bộc lộ những rủi ro to lớn của việc quá phụ thuộc vào các tín hiệu giá trong một cấu trúc mong manh.
 
Đóng cửa Eo biển Hormuz: Động mạch Năng lượng Toàn cầu bị Cắt đứt
 
Trong khi một số người vẫn coi việc đóng cửa Eo biển Hormuz chỉ là một sự xáo trộn địa chính trị thông thường khác, như đã được chỉ ra bởi các tuyên bố và chính sách của các nhà lãnh đạo toàn cầu, đặc biệt là EU, thì hiện nay nó phải được xem là việc loại bỏ một động mạch quan trọng duy nhất trong bức tranh năng lượng toàn cầu. Dù là một phần hay gần như hoàn toàn, việc loại bỏ này sẽ có những hệ lụy sâu sắc.
 
Ai cũng biết rằng khoảng một phần năm lượng dầu và khí thiên nhiên hóa lỏng của thế giới được vận chuyển qua tuyến đường thủy hẹp này. Việc mất đi hơn 13 triệu thùng mỗi ngày hiện nay là một tổn thất không thể được thị trường hấp thụ đơn giản thông qua các tín hiệu giá; nó làm nổi bật các rủi ro tiềm tàng về gián đoạn nguồn cung trên diện rộng và sự bất ổn của thị trường.
 
Sự Sai khác giữa Vẻ ngoài của Thị trường Tài chính và Sự thật của Thị trường Thực
 
Hiện tại, các thị trường tài chính, ở một mức độ nào đó, đang che lấp tác động tức thì của cuộc khủng hoảng. Những biến động của giá dầu, và thậm chí cả những đợt thoái lui thỉnh thoảng, thực chất phản ánh sự hoài nghi dai dẳng của các nhà giao dịch về tính xác thực, thời gian kéo dài và thiệt hại cấu trúc của sự gián đoạn này.
 
Tuy nhiên, bức tranh ở các thị trường thực nghiêm trọng hơn nhiều so với vẻ ngoài của nó, thậm chí còn tỏ ra ảm đạm. Sự sụt giảm tỷ lệ vận hành của các nhà máy lọc dầu ở Châu Âu và Châu Á không phải do sự suy giảm nhu cầu, mà là do nguồn cung nguyên liệu không đủ. Các động lực lưu trữ xứng đáng được chú ý kỹ: tồn kho dầu thô đang bị cạn kiệt với tốc độ nhanh chóng, và không chỉ dầu thô, mà cả tồn kho các sản phẩm hóa dầu cũng đang giảm nhanh. Toàn bộ thị trường đang tự tiêu thụ chính mình.
 
Tình thế khó khăn của Nhà máy lọc dầu: Hạn chế Nguồn cung, không phải Nhu cầu Yếu
 
Các nhà hoạch định chính sách, chính trị gia và các nhà tài chính cần đính chính một số quan niệm sai lầm then chốt. Thứ nhất, tỷ lệ vận hành nhà máy lọc dầu giảm không đồng nghĩa với nhu cầu suy yếu; hoàn toàn ngược lại, đó là biểu hiện trực tiếp của các hạn chế trong chuỗi cung ứng. Các nhà máy lọc dầu Châu Âu đang ở trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan: môi trường vận hành của họ vốn đã căng thẳng trong nhiều năm do thiếu hụt đầu tư và nguồn cung dầu Nga bị cắt giảm do xung đột Nga-Ukraine. Giờ đây, cuộc xung đột ở Iran và vấn đề Eo biển Hormuz đã càng làm trầm trọng thêm áp lực. Ở phía bên kia thế giới tại Châu Á, các nhà máy lọc dầu, đặc biệt là ở các nền kinh tế phụ thuộc cao vào nhập khẩu như Hàn Quốc và Ấn Độ, đã chuyển chiến lược mua sắm của họ từ tối ưu hóa sang sinh tồn.
 
Lúc này, các mốc thời gian quan trọng hơn các dòng tít. Dầu thô không được giao ngay lập tức. Cho đến hiện tại, các nhà máy lọc dầu Châu Âu và Châu Á vẫn có thể hoạt động dựa trên lượng dầu được vận chuyển từ nhiều tuần trước đó. Một khi các chuyến hàng sớm này được dỡ xuống và tiêu thụ hết, thực tế sẽ nhanh chóng hiện ra: sẽ không có nguồn thay thế. Một cách lạc quan, đến đầu tháng 5, ảo tưởng về sự bình thường sẽ bắt đầu tan rã; đến giữa tháng 5, nó sẽ hoàn toàn biến mất.
 
Các vùng đệm tồn kho đang tiến gần đến giới hạn, và Mỹ khó có thể là vị cứu tinh.
 
Các nhà hoạch định chính sách cần đánh giá lại tình hình tồn kho trong nước. Các chỉ báo thị trường cho thấy các kho dự trữ thương mại, đóng vai trò như một vùng đệm cuối cùng, mỏng hơn nhiều so với những gì được thừa nhận công khai. Tồn kho dầu thô thương mại của OECD đã giảm trong nhiều tháng liên tiếp và hiện đang tiến gần các mức thấp kỷ lục trong vận hành. Những lời kêu gọi giải phóng các kho dự trữ dầu mỏ chiến lược có thể lại trỗi dậy, nhưng điều này sẽ chỉ mang lại sự cứu trợ tạm thời và không thể thay thế cho dòng chảy bình thường bền vững.
 
Những kỳ vọng lạc quan dành cho Mỹ cũng không có cơ sở. Trong các báo cáo truyền thông, Mỹ thường được mô tả là một "nhà cung cấp linh hoạt" (swing supplier) trên thị trường, nhưng năng lực xuất khẩu của nước này thực tế có hạn, và các áp lực chính trị trong nước đang bắt đầu ưu tiên nguồn cung nội địa hơn là thị trường toàn cầu. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là cuộc thảo luận này không nói về các công ty dầu mỏ Mỹ nói chung, mà là về các công ty riêng lẻ với các cổ đông.
 
Sự phân mảnh của Thị trường Dầu mỏ: Cạnh tranh Gia tăng giữa các Khu vực
 
Một thực tế gây bất an khác là thị trường dầu mỏ đang phân mảnh thành các khu vực theo thời gian thực. Thế giới không còn một thị trường dầu mỏ duy nhất, lưu thông tự do, mà là ba thị trường tương đối độc lập: Châu Âu, Châu Á và Bắc Mỹ. Các khu vực này đều đang cạnh tranh để giành giật nguồn tài nguyên dầu mỏ sẵn có đang cạn kiệt, mỗi khu vực đều đối mặt với những hạn chế và các ưu tiên chính trị của riêng mình.
 
Châu Âu đang chịu áp lực khủng khiếp. Trong hai năm qua, lục địa này đã tái cấu trúc khung năng lượng của mình, rời bỏ sự phụ thuộc vào hydrocarbon của Nga để chuyển sang nhập khẩu bằng đường biển từ Trung Đông, Mỹ và Tây Phi. Việc đóng cửa Eo biển Hormuz, dẫn đến tổn thất nguồn cung hơn 13 triệu thùng mỗi ngày, đã tác động trực tiếp đến lượng dầu từ vùng Vịnh vốn chảy sang Châu Âu trước đó. Ngay cả khi Mỹ duy trì mức xuất khẩu cao, họ cũng không thể lấp đầy hoàn toàn khoảng trống về dầu thô và các sản phẩm tinh chế.
 
Sau nhiều thập kỷ thiếu hụt đầu tư và thậm chí là đóng cửa, các nhà máy lọc dầu Châu Âu không còn khả năng thích ứng linh hoạt với tất cả các loại dầu thô. Việc thay thế dầu thô Trung Đông bằng các loại khác sẽ dẫn đến cả sự kém hiệu quả về kỹ thuật và kinh tế cho các nhà máy lọc dầu, làm thắt chặt thêm thị trường sản phẩm tinh chế. Dầu diesel, vốn đã khan hiếm về mặt cấu trúc ở Châu Âu, dự kiến sẽ nằm trong số những nạn nhân lớn đầu tiên, tiếp theo là nhiên liệu phản lực và xăng, với các tác động lan sang vận tải và công nghiệp, cuối cùng đẩy giá tiêu dùng lên cao.
 
Châu Á đối mặt với những thách thức tương tự, nhưng ở một tính chất khác. Trong nhiều thập kỷ, Châu Á là nước nhập khẩu dầu thô Trung Đông lớn nhất, và sự phụ thuộc này đang tăng lên về mặt cấu trúc. Mặc dù các cường quốc Châu Á và Ấn Độ đã được hưởng lợi từ dầu Nga chiết khấu, hiện họ không thể bù đắp hoàn toàn cho sự mất mát nguồn cung từ vùng Vịnh. Hàn Quốc và Nhật Bản, với nguồn tài nguyên nội địa hạn chế và sự phụ thuộc nhập khẩu cực cao, bị ảnh hưởng đặc biệt nghiêm trọng.
 
An ninh năng lượng đang thay thế hiệu quả, và quyền lực địa chính trị đang chi phối giá dầu.
 
Mặc dù sự cạnh tranh về dầu thô, nhiên liệu và hóa chất đã xuất hiện, nhưng nó vẫn chưa hoàn toàn lộ rõ. Các hợp đồng dài hạn đang được đàm phán lại, các thị trường giao ngay ngày càng căng thẳng, và các chuỗi hậu cần cần được tái cấu trúc với chi phí cao. Sự chuyển dịch này không chỉ mang tính địa lý mà còn mang tính chiến lược. Sau nhiều thập kỷ toàn cầu hóa và tự do hóa, an ninh năng lượng đang quay trở lại mạnh mẽ như một chiến lược và rủi ro cốt lõi.
 
Trong những năm tới, an ninh năng lượng sẽ được ưu tiên hơn hiệu quả, đảo ngược hàng thập kỷ toàn cầu hóa trong thương mại dầu mỏ.
 
Tuy nhiên, những thay đổi này vẫn chưa phản ánh đầy đủ quy mô của cuộc khủng hoảng. Mặc dù các vấn đề hậu cần là nghiêm trọng, vấn đề căn bản hơn nằm ở cấp độ chính trị.
 
Giả định rằng Eo biển Hormuz có thể được mở cửa trở lại thông qua đàm phán ngày càng xa rời thực tế. Mặc dù các nhà ngoại giao và nhà hoạch định chính sách vẫn tin vào các phương tiện ngoại giao, thực tế lại khá khác biệt. Cán cân quyền lực trong nội bộ Iran đã dứt khoát nghiêng về phía Quân đoàn Vệ binh Cách mạng Hồi giáo, cơ quan có logic chiến lược khác biệt căn bản với các nhà ra quyết định dân sự. Đối với Quân đoàn Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC), quyền kiểm soát Eo biển Hormuz không đơn thuần là một quân bài thương lượng, mà là một trụ cột cốt lõi trong việc thể hiện quyền lực khu vực của mình.
 
Các sự kiện gần đây đã làm nổi bật sự chuyển dịch này. Khi chính phủ Iran thông báo mở cửa trở lại Eo biển Hormuz, Quân đoàn Vệ binh Cách mạng Hồi giáo (IRGC) đã có phản ứng hoàn toàn trái ngược. IRGC không còn chỉ phát đi các tín hiệu; họ đã bắt đầu thực thi mệnh lệnh. Các tàu bè hiện nay yêu cầu sự chấp thuận rõ ràng để đi qua, và việc lưu thông được dẫn dắt bởi mệnh lệnh quân sự thay vì logic thương mại. Những tuyên bố mâu thuẫn giữa các quan chức dân sự Iran và các chỉ huy cứng rắn làm lộ rõ một cấu trúc quốc gia bị phân mảnh, nơi ngoại hối phần lớn chỉ mang tính hình thức, trong khi quyền kiểm soát thực tế vẫn nằm chắc trong tay khối quân sự cực đoan, cứng rắn là IRGC. Bằng chứng thực địa gợi ý rằng IRGC đã gạt các phe ôn hòa sang một bên và đang theo đuổi một chiến lược cứng rắn từ chối mọi cuộc đàm phán.
 
Các nhà quan sát thị trường dầu mỏ toàn cầu, chính trị gia, nhà giao dịch và nhà tài chính nên nhận ra rằng đây không phải là sự tình cờ. Các hành động của Iran đã phát triển thành một chiến lược chiến tranh dài hạn, có tính toán: đóng cửa có chọn lọc, leo thang có kiểm soát và áp lực kinh tế tối đa lên các thị trường toàn cầu. Bằng cách biến Eo biển Hormuz thành một điểm nghẽn có thể kiểm soát, phe cứng rắn Iran duy trì được đòn bẩy, tránh được cuộc đối đầu quân sự tổng lực trong khi vẫn giữ quyền kiểm soát huyết mạch năng lượng của thế giới.
 
Đây là một chiến lược "được ăn cả ngã về không" đang diễn ra trên một mốc thời gian dài. Họ đang khai thác sự phụ thuộc của phương Tây vào dòng chảy năng lượng ổn định và ác cảm chính trị đối với những sự gián đoạn kéo dài. Thông qua chiến lược ngăn chặn hàng hải phân lớp, họ có thể tạo ra sự bất định và gia tăng các chi phí hệ thống.
 
Các Tín hiệu Giá Thất bại: Quyền lực trở thành Lực lượng Chi phối trong việc Quyết định Dòng chảy Dầu
 
Điều này mang lại sự chuyển dịch thứ ba, và có lẽ là sâu sắc nhất, trên thị trường dầu mỏ: giá cả đã bị quyền lực thay thế để trở thành nhân tố quyết định hàng đầu cho dòng chảy dầu. Trong một thị trường vận hành bình thường, sự khan hiếm dẫn đến giá cao hơn, cuối cùng kích thích nguồn cung và kìm hãm nhu cầu, từ đó khôi phục trạng thái cân bằng. Tuy nhiên, khi các tác nhân địa chính trị hạn chế nguồn cung một cách vật lý, giá cả mất đi chức năng cân bằng của nó. Bởi vì nếu bản thân các tuyến đường vận tải bị chặn, cho dù giá có cao đến mức nào, việc giao dầu thực tế cũng không thể thực hiện được.
 
Trong một thực tế như vậy, thị trường dầu mỏ sẽ không còn thống nhất, mà bị phân mảnh. Một khi đã ở trong trạng thái này, rất khó để nhanh chóng trở lại bình thường.
 
Kết luận:
 
Thị trường hiện đang ở trạng thái chờ đợi căng thẳng một lần nữa, chờ đợi những diễn biến tiếp theo trong thế bế tắc Mỹ-Iran, khi cả hai bên đều không cam kết nối lại đàm phán cũng như không leo thang hành động quân sự. Mặc dù những diễn biến mới vẫn có thể xảy ra trước cuối tuần, và xác suất không hề thấp, nhưng rõ ràng là sự chú ý của thị trường đối với cuộc xung đột đang giảm dần.
 
Nhìn chung, chủ đề cốt lõi của thị trường đã dần chuyển dịch từ "giao dịch theo kỳ vọng cắt giảm lãi suất" sang "các yếu tố địa chính trị và định giá lại lạm phát." Việc giá dầu tiếp tục tăng đang thay đổi logic định giá tài sản toàn cầu. Nếu Eo biển Hormuz vẫn đóng cửa lưu thông trong một thời gian dài, áp lực lạm phát sẽ càng được củng cố, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì môi trường thắt chặt hoặc lãi suất cao trong thời gian lâu hơn. Trong kịch bản này, đồng đô la Mỹ vẫn nhận được sự hỗ trợ, trong khi vàng chịu áp lực ngắn hạn nhưng logic trung hạn của nó vẫn không thay đổi. Dầu thô sẽ duy trì biến động ở mức cao, và chứng khoán Mỹ, đặc biệt là Nasdaq, đối mặt với một thử nghiệm quan trọng—liệu sẽ tiếp tục đà tăng do thanh khoản dẫn dắt hay trải qua một đợt đảo chiều xu hướng dưới áp lực kinh tế vĩ mô. Hướng đi tương lai của thị trường không phụ thuộc vào bản thân dữ liệu, mà phụ thuộc vào biến số cốt lõi "liệu xung đột có dịu bớt hay không."
 
Tổng quan về các Sự kiện và Vấn đề Kinh tế Nước ngoài Quan trọng Tuần này:
 
Thứ Hai (27 tháng 4): Số dư doanh số bán lẻ CBI tháng 4 của Anh; Chỉ số niềm tin người tiêu dùng GfK tháng 5 của Đức
 
Thứ Ba (28 tháng 4): Tỷ lệ thất nghiệp tháng 3 của Nhật Bản (%); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng ANZ của Úc cho tuần kết thúc ngày 26 tháng 4; Lãi suất chính sách cơ bản của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho ngày 28 tháng 4 (%); Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Conference Board tháng 4 của Mỹ
 
Thứ Tư (29 tháng 4): CPI quý 1 của Úc (Quý trên quý) (%); Chỉ số Tâm lý Kinh tế tháng 4 của Khu vực đồng Euro; Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng tháng 4 của Khu vực đồng Euro (Số liệu cuối cùng); Đơn đặt hàng hàng lâu bền tháng 3 của Mỹ (Tháng trên tháng) (%); Tồn kho bán buôn tháng 3 của Mỹ (Tháng trên tháng, số liệu sơ bộ) (%); Thay đổi tồn kho dầu thô EIA của Mỹ cho tuần kết thúc ngày 24 tháng 4 (nghìn thùng); Quyết định lãi suất và báo cáo chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Canada
 
Thứ Năm (30 tháng 4): Chỉ số CPI hài hòa tháng 4 của Khu vực đồng Euro (Năm trên năm - Số liệu sơ bộ chưa điều chỉnh) (%); GDP quý 1 của Khu vực đồng Euro (Đã điều chỉnh theo mùa, số liệu sơ bộ theo quý) (%); Tỷ lệ thất nghiệp tháng 3 của Khu vực đồng Euro (%); Lãi suất chuẩn tháng 4 của Ngân hàng Trung ương Anh (%); Lãi suất tái cấp vốn chính tháng 4 của ECB Khu vực đồng Euro (%); Chỉ số giá PCE tháng 3 của Mỹ (Năm trên năm) (%); Ước tính sơ bộ GDP thực tế quý 1 của Mỹ (Tốc độ hàng năm theo quý) (%); Chỉ số PMI Chicago tháng 4 của Mỹ; Giới hạn trên của lãi suất quỹ liên bang mục tiêu tháng 4 của Mỹ (%)
 
Thứ Sáu (1 tháng 5): CPI Tokyo tháng 4 của Nhật Bản (Năm trên năm) (%); Chỉ số PMI Sản xuất SPGI tháng 4 của Anh (Số liệu cuối cùng); Chỉ số PMI Sản xuất ISM tháng 4 của Mỹ

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin chứa đựng trong tài liệu này (1) là tài sản độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được đảm bảo là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm cho bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này nào. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.